首页 公司研报 中国海油(600938)2024年三季报点评:扎实推进增储上产,Q3净利润创历史同期新高

中国海油(600938)2024年三季报点评:扎实推进增储上产,Q3净利润创历史同期新高

公司研报 34

  中国海油(600938)

  事件:

  2024年10月28日,中国海油发布2024年第三季度报告:2024年前三季度公司实现营业收入3260.24亿元,同比增长6.26%;实现归属于上市公司股东的净利润1166.59亿元,同比增长19.47%;加权平均净资产收益率为16.43%,同比增长0.98个百分点。销售毛利率54.45%,同比增加4.85个百分点;销售净利率35.79%,同比增加3.96个百分点。

  其中,公司2024Q3实现营收992.54亿元,同比-13.51%,环比-13.92%;实现归母净利润369.28亿元,同比+8.98%,环比-7.71%;ROE为5.14%,同比减少0.15个百分点,环比减少0.47个百分点。销售毛利率56.14%,同比增加9.35个百分点,环比增加2.15个百分点;销售净利率37.22%,同比增加7.67个百分点,环比增加2.51个百分点。

  投资要点:

  成本竞争优势持续巩固,Q3净利润创历史同期新高

  2024年前三季度,世界经济增长动能不足。美国通胀压力减缓,美联储于9月宣布降息,进入降息周期。中国经济延续恢复态势,中国政府提出多项改革措施提振市场情绪,但稳增长压力仍存。国际油价冲高回落,布伦特原油期货均价为81.82美元/桶,同比基本持平。公司扎实推进增储上产和降本增效,成本竞争优势持续巩固,在同等国际油价下,净产量和净利润同比大幅提升,均创历史同期新高。2024Q3,公司实现营业

  收入992.54亿元,环比-160.48亿元,同比-154.99亿元;毛利润557.18亿元,同比+20.28亿元,环比-65.36亿元;归母净利润369.28亿元,同比+30.44亿元,环比-30.84亿元;投资净收益6.75亿元,同比-8.70亿元,环比+6.99亿元;公允价值变动净收益2.71亿元,同比+7.05亿元,环比-3.82亿元。前三季度,公司的平均实现油价为79.03美元/桶,同比上升2.9%;平均实现气价为7.78美元/千立方英尺,同比下降1.8%。桶油主要成本管控良好,前三季度桶油主要成本为28.14美元,同比基本持平。期间费用方面,2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为8.75/16.42/4.59/1.57亿元,同比+0.02/-1.02/+0.28/+2.07亿元,环比+0.04/-1.27/+0.32/-14.22亿元。

  扎实推进增储上产,未来增长动能强劲

  2024年前三季度,净产量达542.1百万桶油当量,同比上升8.5%。其中,中国净产量达369.2百万桶油当量,同比上升6.8%,主要得益于渤中19-6和恩平20-4等油气田的产量贡献;海外净产量172.9百万桶油当量,同比上升12.2%,主要得益于圭亚那Payara项目投产带来的产量增长。第三季度,公司实现净产量179.6百万桶油当量,同比上升7.0%。

  2024年前三季度,公司资本支出约人民币953.4亿元,同比增加6.6%,主要原因是在建项目及调整井工作量同比有所增加。2024年前三季度,公司共获得9个新发现,并成功评价23个含油气构造,其中第三季度共获得2个新发现并成功评价5个含油气构造。中国海域获得新发现文昌10-3东,展现了珠江口盆地西部中深层天然气良好勘探前景;并成功评价曹妃甸23-6,储量规模持续扩大,有望成为大中型油田。

  开发生产方面,2024年前三季度,公司绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发项目、深海一号二期天然气开发项目和渤中19-2油田开发项目等

  顺利投产,其他新项目正稳步推进。

2024年三季报点评:扎实推进增储上产,Q3净利润创历史同期新高

  高盈利+高分红价值凸显,所属集团央企经营考核位居第一

  公司是中国最大的海上原油和天然气生产商,具备丰富的油气勘探开发经验,在中国海域拥有较高的勘探成功率。目前,公司在产油气田超过120个,已在中国海域建成完善的海上生产设施和海底管网系统。

  2024年8月29日,公司发布2024年中期股息分配方案,为积极回报股东,与股东分享公司发展的经营成果,结合公司的实际情况,公司以总股本475.50亿基数,向全体股东每股派发0.74港元(含税),其中A股股息以人民币支付,折算汇率后0.68元人民币,合计派发现金红利311.18亿元,股利支付率达40.28%,创历史同期新高。

  盈利预测和投资评级考虑到原油价格大幅波动,我们适度调整公司业绩预期,预计公司2024-2026年营业收入分别为4245、4753、4959亿元,归母净利润分别为1479、1579、1636亿元,对应PE

  分别8.5、8.0、7.7倍,公司是中国最大的海上原油和天然气生产商,看好公司成长性,维持“买入”评级。

  风险提示宏观经济波动风险;产能投放不及预期;原油价格大幅波动风险;未来需求下滑;新项目进度不及预期;汇率风险。