德赛西威(002920)

　　核心观点

　　2024Q3德赛西威归母净利润5.68亿元，同比增长61%。公司2024年前三季度实现营收189.75亿元，同比+31.13%，归母净利润14.07亿元，同比+46.49%。分季度看，公司2024Q3实现营收72.82亿元，同比+26.74%，环比+20.48%，归母净利润5.68亿元，同比+60.90%，环比+25.29%。新产品与新技术的落地与开发，新客户、新业务的开拓，助力公司营收、利润增长。2024Q3毛利率同比上升2.2pct，净利率同比上升1.7pct。22024Q3公司毛利率20.9%，同比+2.2pct，环比-0.3pct，净利率7.8%，同比+1.7pct，环比+0.3pct。2024Q3公司四费率为11.46%，同比-0.65pct，环比-0.94pct。存量客户高增长叠加增量车型放量贡献2024Q3重要的业绩增长。一方面，存量端，公司重要客户理想汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、一汽大众、上汽大

　　众、一汽丰田、广汽丰田在2024Q3的销量同比分别+45%、+16%、+30%、-19%、

　　21%、-6%、-22%；另一方面增量车型和增量产品贡献2024Q3重要的业绩增长，增量车型或来自于理想、吉利、广汽、长城等。

　　打造汽车计算（智能驾驶）及交互（智能座舱）底座。智能座舱方面，2024年上半年，公司智能座舱业务营收79.65亿，同比+27.4%，公司第三代智能座舱域控制器已在理想汽车、奇瑞汽车、广汽乘用车等众多客户的车型上规模化量产，并获得奇瑞汽车、吉利汽车、广汽丰田等客户新项目订单，市场规模快速提升。第四代智能座舱域控制器已在理想汽车等客户上配套量产，并持续获得理想汽车、广汽乘用车、吉利汽车等多个新项目订单。智能驾驶方面，2024年上半年，公司智能驾驶业务营收26.67亿，同比+45.1%，高算力智能驾驶域控制器已在理想汽车、极氪汽车等规模化量产，并获得丰田汽车、长城汽车、广汽埃安、上汽通用、东风日产等客户新项目订单，营收规模持续提升；轻量级智能驾驶域控产品已受到多家客户认可，并已获得奇瑞汽车、一汽红旗等客户新项目定点；公司与长线智能以及昊铂签订战略合作协议，共同推动新一代舱驾一体乃至中央计算平台的加速落地，适配L4高级别自动驾驶软硬件系统需求。此外，公司加速推进国际化，公司已在全球多个区域设立子公司、办公室、建设生产基地，致力于以本地化的生产与服务积极响应客户需求，助力多个海外新项目订单的落地量产。

　　风险提示：上游缺芯和原材料涨价风险；下游产销风险。

　　投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们维持盈利预测，预期24/25/26年营收284.9/361.4/451.1亿，利润20.7/26.9/34.6亿，对应PE分别为33/25/20x，维持优于大市评级。

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