安井食品(603345)竞争抢份额,盈利暂承压
安井食品(603345)
事件
公司发布三季报,2024Q1-3收入/归母净利润分别为110.77/10.47亿元,同比+7.84%/-6.65%。其中,2024Q3收入/净利润分别为35.33/2.44亿元,同比+4.63%/-36.76%。收入有所增长,利润下滑明显。
收入仍有增长
公司Q3营收增速环比Q2的2.31%有所改善,火锅料、米面制品等行业整体需求下滑,但公司基于品类和渠道的完备性而取得逆势增长。重点产品来看,Q3速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻米面制品分别收入17.92/11.28/5.32亿元,同比-0.12%/+24.12%/-9.49%。重点渠道来看,Q3经销/商超/特通直营/新零售分别收入29.78/1.71/1.88/1.37亿元,同比+3.23%/+15.07%/-12.41%/+95.93%,新零售增长迅速主要系盒马增量所致。
利润出现承压
公司前三季度毛利率/净利率分别为22.64%/9.59%,同比+0.58pct/-1.51pct,净利润下降主要系本报告期政府补助较上年同期减少。费用方面,2024Q3销售/管理/研发费用率为6.40%/3.53%/0.74%,同比+1.65pct/+1.39pct/-0.08pct,销售和管理费用主要系广告费、促销费、股份支付分摊费用等较上年同期增加。此外,信用减值损失较上半年得到降低,资产减值损失有所增加;政府补贴较去年同期下降明显;所得税费用较2024Q2环比增加8220.92万元。
投资建议
我们预计2024-2026年公司收入分别为154.85/170.15/185.48亿元,同比增长10.25%/9.88%/9.01%;归母净利润分别为14.79/16.46/17.99亿元,同比增长0.07%/11.26%/9.34%,3年CAGR为6.78%。考虑到公司作为食品加工龙头企业,虽然在竞争高压下盈利承压,但在当前需求环境下仍保持收入增长,维持“买入”评级。
风险提示:新品拓展不及预期,行业竞争加剧,消费需求持续较弱