多利科技(001311)多利科技2024年三季报点评:收入环比恢复,业绩符合预期
多利科技(001311)
报告摘要
事件:公司发布2024年三季报,2024前三季度公司实现营收24.9亿元,同比-9.4%,归母净利润3.4亿元,同比-11.7%。其中24Q3公司实现营收9.6亿元,同比-5.7%,归母净利润1.2亿元,同比-11.8%。
Q3收入环比恢复,新一轮客户周期有望开启。24Q3收入9.6亿元,环比+26.9%,得益于客户需求恢复以及新项目量产拉动,大客户特斯拉上海工厂24Q3批发销量24.9万辆(特斯拉2023年收入占比约49.1%),环比+21.6%,大客户销量环比恢复较好,同时增量客户零跑、蔚来乐道等新项目也爬坡上量。
24Q3毛利率21.55%,环比-0.21pct,盈利整体平稳,24Q3资产减值+信用资产减值合计-0.16亿元,环比增加0.23亿元对利润率造成一定拖累,24Q3利润率12.81%,环比-0.95pct。
白车身总成战略持续推进,冲压+一体压铸产能加码。公司在冲压、焊接工艺业务的基础上,积极推进一体化压铸、热成型、电泳漆和复合材料等业务,并布局相应产能,为客户提供多方位、更优质的服务,进一步提升公司的核心竞争力。一体化压铸方面,公司已在盐城多利、安徽达亚布局四条一体化压铸生产线,其中盐城多利6100吨一体化压铸生产线已投入使用,一体压铸已积累了良好的研发及生产基础、并取得了较高的产品良率,2023年公司再获国内某头部新能源汽车一体压铸后地板定点,生命周期内预计销售总金额约21-23亿元,将于2025年开始量产,即将步入规模化阶段,为匹配客户需求,公司在常州金坛投资江苏金坛投资新建“汽车精密零部件及一体化底盘结构件项目”。同时,23年底公司计划总投资3.3亿元在金华市投建汽车车身轻量化项目,补充冲压、热成型、焊接生产线等产能,更好的满足客户需求。
基本盘业务已在客户、盈利上证明商务&成本管控能力强,绑定新能源大客户带来确定性高增长、高盈利。公司深度配套特斯拉、理想等新能源大客户,2022年特斯拉、理想收入占比分别为47%、12%,有望受益于特斯拉、理想新车型以及规模快速放量。
客户优质支撑公司业绩持续成长的确定性和盈利的稳定性。
切入一体压铸开辟新成长,中长期打造为白车身总成供应商。公司主营集白车身冲压零部件、总成焊接拼装一体,对白车身总成件理解较深,掌握多种跨材料/工艺连接技术。2020年下半年开始布局一体化压铸,在人才&技术&设备上进行了储备,已采购布勒6100T压铸机。新能源催生一体化压铸工艺革命,是从0到1的潜在千亿市场,公司此前深耕白车身件(冲压、焊接工艺),产业趋势捕捉敏锐,布局压铸补齐工艺以打造白车身总成供应商。
盈利预测:预计公司24-26年归母净利润5.1亿元、6.1亿元、7.1亿元,同比增速分别为2%、21%、16%,对应24-26年PE分别为12X、10X、9X,维持“买入”评级。
风险提示:新能源销量不及预期、新客户拓展不及预期、新业务进展不及预期、原材料大幅上涨等