小熊电器(002959)小熊电器2024Q3点评:罗曼并表+外销高增贡献收入增量
小熊电器(002959)
主要观点:
公司发布2024Q3业绩报告:
Q3:收入10.08亿元(同比+3.17%),归母净利润0.19亿元(同比-75.60%);扣非归母净利润0.04亿元(同比-94.39%);?Q1-Q3:收入31.39亿元(同比-5.40%),归母净利润1.80亿元(同比-42.91%);扣非归母净利润1.26亿元(同比-52.99%)。
收入分析:罗曼并表+外销高增贡献增量
内销:Q3并表罗曼贡献收入增长,我们预计剔除此因素,小熊品牌内销仍有所承压。后续以旧换新政策叠加双11大促活动,公司Q4内销有望有所修复。
外销:我们预计Q3双位数增长。未来公司推动自主品牌出海有望持续贡献增量。
利润分析:盈利波动后续有望趋稳
毛利率:Q3毛利率33.34%,同/环比-7.5/-1.1pct。我们预计主要系产品结构变动所致;
归母净利率:Q3归母净利率1.91%,同/环比-6.2/+0.8pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.66/+0.75/+2.03/+0.52pct,四费合计同比+0.64pct,相较Q2四费合计同比+1.81pct已有所收缩,未来公司持续推进费效比提升,叠加后续基数降低,公司盈利波动有望趋稳。
投资建议:
我们的观点:
公司Q3罗曼并表贡献内销增量,外销高增贡献弹性。我们预计Q4政策刺激下内销有望修复,未来罗曼品类延展+外销品牌出海持续贡献收入增量,盈利随后续基数降低及费效比提升有望趋稳。
盈利预测:基于公司业绩情况及行业状况,我们调整24-25年盈利预测,并新增26年盈利预测。预计2024-2026年公司收入46.16/50.99/53.20亿元(24-25年前值57.15/64.43亿元),同比-2.0%/+10.5%/+4.3%,归母净利润2.72/3.10/3.44亿元(24-25年前值5.48/6.44亿元),同比-38.9%/+14.0%/+10.8%;对应PE25/22/20X,维持“买入”评级。
风险提示:
行业竞争加剧,原材料成本波动。