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新集能源(601918)利辛电厂二期投运,火电业务有望持续高增

公司研报 32

  新集能源(601918)

  报告摘要

  新集能源于2024年10月25日发布2024年三季度报告:

  2024年前三季度营业收入91.89亿元,同比减少5.19%;归母净利润18.24亿元,同比减少5.01%;扣非归母净利润17.87亿元,同比减少5.79%;基本每股

  收益0.7元,同比减少5.41%;加权平均ROE12.76%,同比减少2.7pct。

  2024Q3营业收入32.04亿元,同比减少6.63%,环比增长9.45%;归母净利润为6.49亿元,同比增长5.86%,环比增长12.16%;扣非归母净利润为6.49亿元,同比增长6.43%,环比增长16.79%。

  煤炭业务:Q3内销环比大幅增长,煤价环比维增

利辛电厂二期投运,火电业务有望持续高增

  2024前三季度原煤产量为1558万吨,同比减少6.17%;商品煤产量1388万吨,同比减少6.74%。商品煤销量为1379万吨,同比减少9.50%,其中对外销量997万吨(同比-16.49%)、对内销量382万吨(同比+15.84%)。2024Q3原煤产量520万吨(同比-3.09%,环比-3.11%),商品煤产量452万吨(同比-10.48%,环比-3.05%)。商品煤销量468万吨(同比-8.02%,环比+2.24%),其中对外销量285万吨(同比-22.17%,环比-21.23%)、对内销量183万吨(同比+28.20%,环比+90.34%)。

  2024前三季度吨煤价格为562元/吨,同比上涨3.14%;吨煤成本为341元/吨,同比上涨2.08%;吨煤毛利为221元/吨,同比上涨4.80%。2024Q3吨煤价格为558元/吨(同比+0.45%,环比+0.75%),吨煤成本345元/吨(同比+0.83%,环比+3.91%),吨煤毛利213元/吨(同比-0.16%,环比-3.97%)。

  电力业务:利辛电厂二期投运,Q3发电量环比大涨

  2024前三季度发电量为86亿千瓦时,同比上涨16.14%;上网电量81亿千瓦时,同比上涨16.18%;平均上网电价0.406元/千瓦时,同比下降0.93%。2024Q3发电量为40亿千瓦时(同比+20.77%,环比+85.94%),上网电量38亿千瓦时(同比+20.53%,环比+86.19%),平均上网电价0.399元/千瓦时(同比-3.50%,环比-3.90%)。

  利辛电厂二期(2*660MW)的两台机组分别于2024年8月31日以及2024年9月30日完成168小时满负荷运行,转让商业化运营,Q3发电环比大幅上涨。展望未来,上饶电厂、滁州电厂、六安电厂已经于2024年上半年全部实现开工建设,并成功取得明光市岭东和岭西合计50万千瓦风电项目、毛集实验区9万千瓦水面光伏项目的建设指标,完成六安市裕安区30万千瓦风电、利辛县南部二期10万千瓦风电等项目所在县区支撑性文件办理,电力业务规模有望持续扩大。

  盈利预测、估值及投资评级:预计2024-2026年营业收入分别为127.17、143.34、203.73亿元,实现归母净利润分别为23.79、25.12、29.44亿元,每股收益分别为0.92、0.97、1.14元,当前股价8.16元,对应PE分别为9.3X/8.8X/7.5X,维持“增持”评级。

  风险提示事件:煤价超预期下跌风险、在建及核增矿井进度不及预期风险、煤化工成本大幅上涨风险、研报使用信息数据更新不及时风险。