皓元医药(688131)公司信息更新报告:利润率环比快速提升,业绩持续超预期
皓元医药(688131)
高盈利的前端业务保持快速增长,业绩持续超预期
2024年前三季度,公司实现营业收入16.19亿元,同比增长17.65%;实现归母净利润1.43亿元,同比增长21.31%;实现扣非归母净利润1.30亿元,同比增长21.04%。单看2024Q3,公司实现营业收入5.64亿元,同比增长13.80%,环比增长2.33%;实现归母净利润0.73亿元,同比增长212.93%,环比增长35.95%;实现扣非归母净利润0.63亿元,同比增长194.47%,环比增长19.95%。鉴于公司高盈利业务持续快速增长叠加成本控制,我们上调2024-2026年的盈利预测,预计归母净利润分别为1.95/2.75/3.54亿元(原预计1.61/2.32/3.00亿元),EPS为0.93/1.30/1.68元,当前股价对应P/E为39.6/28.1/21.9倍,维持“买入”评级。
扩品类+拓渠道,工具化合物销售高速增长驱动利润率环比快速提升
公司盈利能力环比快速提升,主要系毛利率较高的工具化合物销售增长强劲。2024年前三季度,公司销售毛利率为47.58%,同比下滑0.76pct;销售净利率为8.70%,同比增长0.22pct。2024年Q1-Q3,公司单季度销售毛利率分别为40.80%、49.57%、51.71%,单季度销售净利率分别为3.28%、9.51%、12.75%。2024H1,公司生命科学试剂业务收入7.00亿元,同比增长30.70%。其中,分子砌块营收2.08亿元,同比增长46.0%;工具化合物和生化试剂收入4.92亿元,同比增长25.2%。截至2024年半年报,公司累计储备超12.6万种生命科学试剂,构建了200多种集成化化合物库,为客户提供品类丰富的高质量研究工具。
后端业务增速放缓,合规产能+XDC平台持续完善
2024年上半年,公司成功构建了XDC Payload-Linker CMC一体化服务平台,承接ADC项目数超70个。公司安徽马鞍山、山东菏泽、重庆皓元抗体偶联药物CDMO等产业化基地建设有序进行,高端原料药和制剂的CDMO服务能力稳步提升,创新成果逐步转化。截至2024年半年报,公司仿制药项目数共363个,其中商业化项目81个;创新药项目数量769个。截至2024年半年报,公司原料药和中间体、制剂业务在手订单金额稳健,在手项目数同比增加20%。
风险提示:医药外包服务需求下滑、核心成员流失、新产品开发失败等。