首页 公司研报 招商积余(001914)费用优化显著,外拓彰显功力

招商积余(001914)费用优化显著,外拓彰显功力

公司研报 44

费用优化显著,外拓彰显功力

  招商积余(001914)

  报告摘要

  事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入121.60亿元,同比增长12.01%;归母净利润6.20亿元,同比增长4.19%;扣非后归母净利润5.92亿元,同比增长10.20%。

  毛利率略有下行,三费均有改善。公司2024年前三季度收入和业绩实现增长,其中利润增速略低于收入,主要因毛利率有所下行,公司Q1-Q3综合毛利率11.31%,较去年同期下降1.35pct。不过公司加强成本管控,Q1-Q3销售费用率0.46%、管理费用率2.83%、财务费用率0.18%,较去年同期分别下降0.12pct、下降0.59pct、下降0.27pct。

  在管稳步增加,外拓实现正增长,发力住宅业态。截至2024年Q3末,公司在管项目面积达到4.01亿方,较去年同期增加0.68亿方,同比+20.42%;公司Q1-Q3实现新签年化合同项目金额29.09亿元,同比+4.23%;具体看,前三季度公司中标贵州黔源电力、成都太行实验室、广州医科大学附属第五医院、深圳鄱阳湖科技园项目等千万级项目。此外,公司前三季度市场化住宅业态新签年度合同额同比增长79%,在当前市场整体聚焦收缩的背景下,公司主动发力此前较少涉足的领域且实现了较快的规模增长,让我们对公司外拓更有信心。

  资管业务保持扩张,拟回购体现公司价值。公司2024年Q1-Q3资管业务在管项目数量(含筹备项目)达到71个,较去年同期增加6个,在管面积402万方,较去年同期增加28万方,其中受托管理股东招商蛇口持有的项目58个,较去年同期增加2个,第三方品牌输出10个,较去年同期增加4个。此外,据10月16日公告,公司拟以不超过14.90元/股价格集中竞价回购不低于0.78亿、不超过1.56亿公司股票用于注

  销减少注册资本,旨在增强投资者信心,稳定及提升公司价值。

  投资建议:2024前三季度公司收入业绩实现增长,外拓逆市扩张稳健有力。费用管控效果初显,资管业务版图扩大,考虑到公司毛利率受行业大环境影响略有下滑,我们小幅调整公司2024-2026年EPS分别至0.77、0.86、0.97元/股(前值0.79、0.88、1.01元/股),维持公司“买入”评级。

  风险提示:项目外拓不及预期;成本上升压力持续增大。