东航物流(601156)2024年三季报点评:Q3业绩同比实现高增,步入旺季景气有望延续
东航物流(601156)
事件:
2024年10月30日,东航物流发布2024年三季报:
2024Q1-Q3,公司实现营业收入176.74亿元,同比增加24.19%,录得归母净利润20.67亿元,同比增加24.14%,录得扣非归母净利润19.38亿元,同比增加26.78%。
其中2024Q3,公司实现营业收入63.88亿元,同比增加31.55%;录得
归母净利润7.90亿元,同比增加100.65%,录得扣非归母净利润7.42亿元,同比增加89.18%。
投资要点:
航空货运维持高景气,高运价助力收入实现快速增长
2024Q3航空货运市场继续维持高景气,跨境电商快速增长推动运价持续稳步上行,根据TAC数据,2024Q3上海浦东出境航空货运指数(BAI80)均值约为4756.36点,同比增加约32.99%,同时公司2024年执行的BSA协议较2023年也有所提高。这使得公司2024Q3航空速运及综合物流解决方案板块实现快速增长,分别实现收入22.73亿元、34.71亿元,同比分别增加18.06%、48.17%。此外公司地面综合服务稳步增长实现收入6.42亿元,同比增加10.18%。最终公司2024Q3录得营业收入63.88亿元,同比增加31.55%。
航油价格下降成本优化,2024Q3归母净利率12.36%
得益于空运运价上行及航油价格同比下降,2024Q3公司毛利率同比增加4.81pct至20.05%;费用端,得益于良好管控,公司管理费率同比下降0.66pct至0.99%;同时由于人民币升值,使得公司财务费率同比下降1.03pct至0.06%。最终公司2024Q3录得归母净利率12.36%,同比增长4.26pct,录得扣非归母净利率11.61%,同比增长3.54pct。
跨境电商红利带来量价齐升,股东分红回报规划彰显股东回报
近年来,跨境电商成为中国航空物流发展的新增长极。公司积极把握跨境电商物流增长机遇,与头部跨境电商平台、跨境电商物流企业等建立了业务合作关系,跨境电商货物需求有望维持高增长。向后展望,公司机队规模有望进一步扩大,产能扩张与周期上行共振,公司有望实现量价利齐升。
同时公司高度重视股东回报,在公司2024-2026年股东分红回报规划中,公司承诺在满足公司现金分红条件的情况下,公司每年度以现金方式分配的利润占当年度实现的归母净利润的30%-50%(年内多次分红的,进行累计计算),股东回报水平进一步提升。
盈利预测和投资评级我们预计东航物流2024-2026年营业收入分别为251.86亿元、290.61亿元与316.68亿元,归母净利润分别为30.35亿元、35.17亿元与37.72亿元,2024-2026年对应PE分别为8.76倍、7.56倍与7.05倍。在跨境电商红利下,航空货运需
求有明显边际变化,运价上涨提高公司业绩弹性,维持“买入”评级。
风险提示宏观经济波动风险;跨境电商出海不及预期;国际贸易摩擦风险;欧美航线客机航班恢复超预期;航油价格波动风险;汇率波动风险;境外业务经营合规风险;航空安全风险;“新玩家”争相跨界入局航空货运市场;信息化、智能化建设与创新能力不足的风险;其他不可抗力及不可预见风险;运价波动风险。