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华熙生物(688363)2024年三季报点评:组织变革持续推进,期待化妆品业务改善

公司研报 31

2024年三季报点评:组织变革持续推进,期待化妆品业务改善

  华熙生物(688363)

  事件:

  公司发布2024年三季报。

  点评:

  三季度收入跌幅收窄,管理/研发费用率提升拉低盈利水平

  公司发布2024三季报,前三季度公司实现营业收入38.75亿元,同比下滑8.21%,归属于上市股东净利润3.62亿元,同比下降29.62%。公司前三季度毛利率为73.93%,同比提升0.86个百分点,归母净利润率为9.34%,较去年同期下滑2.84个百分点。单季度看,Q3公司实现营业收入10.64亿元,同比下滑7.14%;实现归属上市公司股东净利润2025.83亿元,同比下滑77.44%,单三季度毛利率为72.38%,销售/管理/研发/财务费用率分别为42.53%/16.59%/10.58%/0.10%,分别-3.06/+6.62/+2.69/+0.33个百分点,管理费用率三季度上升较多。单三季度公司归母净利润率1.90%,同比下滑5.93个百分点,盈利能力阶段性承压较为明显。

  组织变革持续推进,三季度“润致·格格”获批

  10月根据公司官方公众号,2024华熙进入“变革元年”,公司聘请IBM管理咨询团队协助公司进行管理变革,发布48个变革项目。化妆品业务方面,公司相继发布新品“润百颜胶原紧塑霜”与“夸迪CT50抗垮面霜”,结合了公司两大再生医学“细胞精准调控”创新成果,即润百颜BloomCell细胞营养液、夸迪新一代CT50细胞能量液。医美业务方面,8月由华熙生物自主研发的“注射用透明质酸钠复合溶液”(商品名:润致·格格)成功获得国家药品监督管理局的上市批准,“润致·格格”为华熙生物全新一代颈部专研复合营养类产品,采用独家三重分子自交联技术,实现0交联剂添加但产品结构致密具有粘弹性,配合专利复配氨基酸簇,为消费者带来颈部年轻化解决方案,差异化产品有望带动公司医美板块业务的持续增长。

  投资建议与盈利预测

  公司是全球知名的以合成生物科技创新驱动的生物科技公司、生物材料全产业链平台公司,生物活性物原料、医药终端、功能性护肤品、功能性食品四大板块共同驱动业务发展。我们预计公司2024-2026年EPS1.04/1.47/1.79,PE58/41/33X,调整为“增持”评级。

  风险提示

  化妆品变革不及预期,行业竞争加剧风险,政策监管风险。