博纳影业(001330)

　　投资要点

　　事件：公司2024年Q3实现营收3.2亿，同比下降32.23%；归母净利润亏损2.16亿，上年同期为0.28亿元，同比变动-858.46%；扣非净利润亏损2.51亿元，上年同期为0.05亿元，同比变动-3682.85%。

　　电影大盘仍然承压，影院业务亏损增加。根据猫眼数据，2024Q3全国电影总票房为108.6亿元，同比下降43.8%，恢复至2019年的64.5%。由于三季度公司投资电影票房不及预期，且电影市场整体票房低于上年同期，导致公司影院放映收入同比去年下降。期待明年春节档行业大盘回暖，公司影院收入有望提升。

　　暑期档影片表现相对平淡，电影业务同比收缩。暑期公司主投主控影片《传说》境内票房8000万元，表现相对平淡。影片《红楼梦之金玉良缘》发行期已至8月下旬，因此暑期档的票房表现相对低迷。

　　后续项目较为丰富，有望提振四季度及明年业绩。10月公司出品《上甘岭》已于央视放映，累计观众突破两亿，最高收视份额达7.28%。公司重点储备项目充足，预计将于11月1日分线发行电影《老枪》，于2025年发行影片《蛟龙行动》，2025年还有《克什米尔公主号》和《他杀》等多部大片将会上映。此外，公司参投影片《帕丁顿熊3》也将在11月于海外上映。公司后续发行影片目前已具备较高关注度，预计未来业绩仍然具备高弹性。

　　盈利预测与投资评级：公司电影业务业绩提升，影片储备丰富，影院业务受市场因素影响短期承压，业绩有望随重点项目上映逐步修复。考虑到公司电影内容排期，我们将2024-2026年归母净利润2.7/4.4/5.6亿元调整为-3.13/4.63/5.05亿元，对应PE为-25.6/17.3/15.8倍。我们仍看好公司电影投制能力及票房空间，维持“买入”评级。

　　风险提示：投资电影票房不及预期，市场竞争风险，电影上映节奏不及预期。

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