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圣邦股份(300661)Q3毛利率继续保持高水平,利润同比翻倍

公司研报 30

  圣邦股份(300661)

  报告摘要

  事件:10月25日,公司发布2024年三季报。

  2024前三季度:实现营收24.45亿元,同比+30.0%;归母净利润2.85亿元,同比

  100.6%;扣非归母净利润2.49亿元,同比+165.8%;毛利率52.2%,同比+1.6pcts。利润同比增速高于收入增速,主要系毛利率同比提升,以及收入体量扩大规模效应显现,研发费用率同比下降。

  2024第三季度:实现营收8.68亿元,同比+18.5%,环比+2.5%;归母净利润1.06亿元,同比+102.7%,环比-14.5%;扣非归母净利润0.9亿元,同比+102.65%,环比-16.0%;毛利率51.9%,同比+2.9pcts,环比-0.3pcts;Q3末存货金额10.74亿元,环比增加14.4%,主要系公司持续推出新产品,为新料号做战略备货所致。24Q3投资净收益和其他收益环比减少,一定程度上抵消了资产减值损失环比减少、公允价值变动净收益环比增加对利润的正贡献,叠加研发费用环比增加影响,导致公司24Q3利润环比有一定下滑。

  毛利率稳定在高位水平,资产减值损失环比显著减少。公司24Q3毛利率稳定在52%左右的高位水平,且在存货金额环比增加的情况下,资产减值损失金额环比大幅下降46.6%至1943万元,这一方面表明公司产品整体价格水平的稳定,另一方面展示了公司良好的资产运营管理能力。

  持续加大研发投入,为长期增长提供充足动力。公司24Q3研发费用2.31亿元,同比+14.9%,环比+10.3%,研发费用率为26.6%,同比-0.8pcts,环比+1.9pcts。基于平台化战略布局优势,公司持续深化产品线布局,充足的研发投入为长期增长提供持续动力,考虑到公司存货水平的增加主要系为新料号做战略备货,我们预计公司的产品

  型号数量在今年及后续仍将以较高的速率稳定输出。

Q3毛利率继续保持高水平,利润同比翻倍

  模拟行业发生诸多积极变化,看好公司作为行业龙头的长期配置机会。国际层面,全球模拟IC龙头TI在近期交流中下修2026年资本开支,对2027年及之后的资本开支表述缓和,有望缓解市场对供给过剩的担忧。国内层面,行业发生诸多积极变化:首先,初创公司面临较大的资金压力,上市公司收并购动作持续开展,初创公司出清有利于竞争环境改善;其次,缺货潮缓解后,下游客户出于降本增效或产品品质优化等考虑,逐步优化供应链,市场份额向头部公司集中;另外,晶圆厂和封测厂天然给予其大客户低价,国产化过程中,龙头公司的成本优势明显,具备更强的竞争力。

  投资建议:公司毛利率继续稳定在较高水平,规模效应有望推动盈利能力持续改善,随着新品放量及市场份额提升,公司具备高成长弹性。预计公司2024-2026年归母净

  利润为3.87/6.88/10.30亿元(此前预测2024-2026年为3.72/6.95/10.57亿元),2024/11/1日收盘价对应PE为107/60/40倍,维持“买入”评级。

  风险提示:下游景气度修复不及预期;宏观环境波动风险