电连技术(300679)汽车智能化方兴未艾，安卓旗舰机进入密集发布期
核心观点
单季度营收再创历史新高，利润率受财务费用小幅负面影响。公司发布2024前三季度业绩，实现营收33.33亿元(YoY+51.16%)，归母净利润4.59亿元(YoY+85.36%)，销售毛利率33.76%(YoY+0.91pct)，销售净利率14.24%(YoY+2.56pct)。对应3Q24实现营收11.89亿元(YoY+41.50%，QoQ+7.66%)，归母净利润1.51亿元(YoY+23.53%，QoQ+3.60%)，毛利率33.60%(YoY-1.48pct，QoQ+1.11pct)，净利率13.10%(YoY-2.52pct，QoQ-0.76pct)。公司利润率环比小幅下滑主要因为：1）投资收益环比减少0.07亿元；2）新建产能转固；3）所得税环比增长0.12亿元，并不影响产品实际盈利能力。
汽车高速连接器龙头，智驾升级推动盈利能力攀升。根据中汽协数据，3Q24成为首个国内新能源车市场渗透率超50%的季度。10月，鸿蒙智行全系交付新车4.16万辆，连续6个月排名高端市场成交均价首位，鸿蒙智行旗下车型将实现全系标配华为智驾。目前公司汽车连接器产品品类齐全，量产经验丰富，是华为智驾核心供应商，已进入赛力斯、比亚迪、吉利、长城、长安、奇瑞等国内主要汽车厂商供应链。随着智能化渗透率快速提升，以太网连接器营收占比提升，中长期汽车相关产品毛利率有望继续上行。
下半年进入安卓新机密集发布期，公司高端产品布局蓄势待发。10~11月，vivo、oppo、荣耀、小米、华为旗舰机型将接连发布，华为Mate70系列9月已开始备货。叠加今年双11时间再次提前，以及多地实施的购机政府补贴，4Q24安卓手机产业链稼动率有望进一步提升。板对板连接器方面，产品已批量用于核心客户，未来随着5G毫米波频段落地以及折叠屏渗透率提升，公司布局的LCP、射频BTB连接器等高端产品都将迎来更大的市场空间。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
公司消费电子领域BTB连接器等高端产品市场份额持续提升，汽车连接器业务进入业绩释放期，我们长期看好公司发展，维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为6.20/8.15/10.11亿元（YoY+74.0%/+31.5%/+24.2%），当前股价对应PE30/23/18x，维持“优于大市”评级。
风险提示：下游需求不及预期；公司份额提升不及预期。
