景津装备(603279)

　　事件：公司发布三季报：①24Q1-3营业收入47.04亿元，同比+1.20%；归母净利润6.65亿元，同比-10.09%；②2024Q3营业收入15.77亿元，同比-0.98%；归母净利润2.06亿元，同比-20.77%。

　　点评：

　　公司策略性降价保量，利润率有所下滑，现金流显著改善

　　2024Q1-3公司营业收入同比+1.20%、归母净利润同比-10.09%；同期，公司毛利率、归母净利率为29.06%、14.14%，分别同比-3.67、-1.78pct。公司利润率有所下滑，主要系公司部分产品售价下调。同时，公司现金流显著好转，24Q3单季度经营性活动现金流净额3.22亿元，同比+237.57%，环比+71.31%。

　　费用管控成果显著，24Q1-3期间费用率同比-1.38pct

　　公司费用管控成果显著，2024Q1-3公司期间费用率为8.94%，同比-1.38pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.21、-0.22、-0.89、-0.05pct；2024Q3单季度公司期间费用率为9.18%，同比-1.25pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.05、+0.01、-1.09、-0.22pct。

　　公司拟每股派发现金红利0.66元（含税），共建长期投资价值

　　公司公告，拟向全体股东每股派发现金红利0.66元（含税），合计拟派发现金红利3.80亿元（含税），占24Q1-3归母净利润的57.21%。公司注重投资者回报，自上市以来，2019-2023年分红比例分别为116.21%、55.56%、50.93%、69.15%、60.64%，累计派发现金红利22.83亿元，以实际行动积极回报股东，与投资者共建长期投资价值，共享企业发展成果。

　　盈利预测与投资建议

　　考虑公司部分产品降价，我们预计公司2024-2026年归母净利润为9.04、10.31、11.76亿元（2024-2025年前值为13.05、16.46亿元），分别同比-10.28%、+14.02%、+14.07%，对应PE为11.71、10.27、9.00倍。公司积极分红回报股东，股息率TTM高达5.77%，维持“买入”投资评级。

　　风险提示：行业发展低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、技术替代的风险、市占率降低的风险、成套装备业务拓展低于预期、海外市场拓展低于预期、原材料价格大幅提高的风险。

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