华锐精密(688059)华锐精密2024Q3业绩点评:下游需求偏弱,三季度业绩承压
华锐精密(688059)
投资摘要
公司发布2024年三季报。2024前三季度公司实现营收5.85亿元,同比-0.52%;归母净利润0.77亿元,同比-27.06%;扣非后归母净利润0.75亿元,同比-26.30%。24Q3单季度来看,公司实现营收1.74亿元,同比-24.46%,环比-27.52%;实现归母净利润511.87万元,同比-88.17%,环比-90.65%;扣非后归母净利润453.52万元,同比-89.39%,环比-91.66%。
弱需求导致收入下降,开工不足拖累Q3盈利能力。需求端,自5月起国内制造业景气度呈回落趋势,传统制造业需求不振叠加三季度高温导致国内刀具需求转弱。我们认为,公司三季度收入下滑或受行业需求疲软影响,此外产能利用率不足致固定成本分摊增加,影响公司短期盈利能力。24Q3公司实现毛利率32.68%,同环比分别下降10.29/13.71个百分点;公司实现净利率2.94%,同环比分别下降15.84/19.85个百分点。此外,24Q3期间费用率25.54%,同环比分别提升6.64/7.20个百分点。
静待需求边际改善,Q4刀具盈利或可修复。据国家统计局数据,10月份制造业PMI为50.1%,重回景气区间。我们认为,短期看,进入四季度,制造业景气度恢复以及淡季影响结束,刀具企业订单或可改善,产能利用率回升有望快速带动其盈利能力修复。长期看,随着货币及财政政策等一揽子政策落地,内需有望迎来边际改善,随着制造业的机加工需求有望提升,刀具作为制造业核心耗材有望率先受益。
投资建议
因今年三季度行业需求较弱,根据最新业绩公告,我们调整公司盈利预测,预计公司2024-2026年实现营业收入8.11/9.63/11.47亿元,同比+2.11%/+18.76%/+19.10%;实现归母净利润为1.20/1.89/2.37亿元,同比-23.82%/+57.40%/+25.25%,当前股价对应PE24/15/12倍,维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险;下游市场需求不及预期等。