美年健康(002044)

　　事件:

　　美年健康于10月31日发布2024年三季报：2024年第三季度公司实现收入29.35亿元（+3.63%，同比口径，下同），归母净利润2.40亿元（+10.33%）。

　　投资要点:

　　业绩逐季改善，第三季度实现收入、利润同步增长。健康体检行业具有明显的季节性，一季度为业务淡季，且由于去年一季度基数较高，导致今年一季度业绩同比下滑；二季度实现营收同比正增长；三季度实现收入、利润均同比正增长；四季度是体检行业旺季，公司发展态势良好。

　　持续推出创新项目与健管服务，发布“健康小美”AI数智健管师。公司已有脑卒中AI诊断、脑认知AI诊断、冠脉钙化积分AI诊断、肺结节AI诊断、心电图AI诊断、乳腺超声AI诊断、超声AI质控、眼底AI诊断、儿童骨龄AI评估等AI相关产品应用。2024年Q3，公司推出AI产品如下：1）与华为等合作，发布国内首个健康管理AI机器人“健康小美”数智健管师，已在杭州、南京、宁波、苏州等地区26家分院开启试运营。2）推出“AI智能血糖管理”，依托2.3亿条数据支持的血糖管理系统，为用户定制“一人一策”的血糖

　　管理方案。3）发布中医智能体检项目，收集中医问诊、舌诊、面诊、脉诊“四诊信息”，以大数据和AI结合分析，精准评估用户体质状况和中医证候特点，并结合西医体检的异常指标，为用户提供中西医结合的个性化调养方案。

　　AI赋能精细化运营。在实施以扁鹊SaaS系统、星辰CRM系统为代表的数字化转型后，公司进一步利用AI赋能精细化运营，推出AI智能销售助手“美年小星”，辅助销售人员提升接待能力与业务转化率，强化销售人员的专业能力与产品信息更新速度。

　　盈利预测和投资评级：考虑到宏观经济环境的影响，我们调整了盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为111亿元、128亿元、147亿元，分别同比增长2%、16%、15%；归母净利润分别为3.56亿元、6.49亿元、9.16亿元，分别同比变动-30%、+82%、+41%；PE分别为52倍、28倍、20倍。公司是健康体检行业龙头、预防医学平台型企业，通过深化数智化能力和推出创新产品打造差异化，强化竞争优势；鉴于今年以来股价已经历调整，且公司经营逐季改善，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业需求不及预期的风险；精细化运营不及预期的风险；组织架构变革不及预期的风险；医疗纠纷风险；商誉减值风险。

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