首页 公司研报 周大生(002867)2024三季报点评:三季度业绩承压,电商及自营稳健增长加盟下滑

周大生(002867)2024三季报点评:三季度业绩承压,电商及自营稳健增长加盟下滑

公司研报 32

  周大生(002867)

2024三季报点评:三季度业绩承压,电商及自营稳健增长加盟下滑

  事件:

  公司发布2024年三季报。

  点评:

  三季度经营承压,利润下滑28.70%

  前三季度公司实现营业收入108.09亿元,同比下滑13.49%,实现归母净利润8.55亿元同比下滑21.95%,实现销售毛利率20.58%,较去年同期下降2.36个百分点,归母净利润率7.91%,同比下降0.86个百分点。单三季度公司实现营业收入26.12亿元,同比下滑40.91%,归母净利润2.53亿元,同比下滑28.70%,销售毛利率27.48%,同比提升9.70个百分点,归母净利润率9.70%,同比提升1.66个百分点。

  金价高位上涨影响行业,公司电商及自营保持稳健增长

  按业务渠道划分:(1)自营线下业务实现营业收入13.54亿元,较上年同期增长9.77%;(2)电商业务实现营业收入16.53亿元,同比增长5.94%,(3)加盟业务实现营业收入76.6亿元,较上年同期下降19.75%,其中镶嵌产品批发销售收入3.99亿元,同比下降28.16%,黄金产品批发销售收入65.25亿元,同比下降19.92%。公司电商以及自营业务整体保持了稳健增长,受加盟客补货意愿不足的影响,加盟渠道收入下降明显。分产品类别来看,1-9月公司镶嵌类产品营业收入5.85亿元,同比下降22.46%,营业收入占比5.41%,素金类产品营业收入88.96亿元,同比下降15.04%,营业收入占比82.31%。

  前三季度净增门店129家,三季度门店净增有所放缓

  门店方面,前三季度净增门店129家,第三季度净增门店5家,期末总门店数达到5235家,其中加盟门店4886家,自营门店349家。单三季度加盟门店增加155家,关店156家,净减少1家。自营门店增加22家,关店16家,净增6家。未来公司依托品牌矩阵布局、全面数字化以及全球化的三大方向有望保持网点数量的持续扩张。

  投资建议与盈利预测

  公司是国内最具规模的珠宝运营商之一,省代模式激发渠道活力并推升黄金产品销售占比提升,产品、品牌、渠道相互赋能。考虑到行业受到金价影响,我们调整盈利预测,预计2024-2026年EPS分别为1.01/1.15/1.28元,对应PE分别为11/10/9x,调整为“增持”评级。

  风险提示

  拓店不及预期的风险;行业竞争加剧风险。