杭叉集团(603298)

　　事件描述

　　公司发布2024年三季报，2024Q1-3实现营收127.33亿元，同增1.55%；实现归母净利润15.73亿元，同增21.2%；实现扣非归母净利润15.46亿元，同增22.18%。

　　事件点评

　　业绩持续增长，单季度毛利率高达25.24%。单季度来看，公司Q3实现营收41.69亿元，同比减少2.65%，收入下滑的主要原因为公司内销承压，但收入表现仍保持稳健；实现归母净利润5.66亿元，同比增长9.07%，业绩持续增长。公司单Q3毛利率高达25.24%，同比提升2.87pct，环比提升3.03pct，表现亮眼。

　　费用率同比有所上行。2024Q1-3，公司期间费用率同比提升1.83pct至10.97%，其中销售费用率同比提升0.86pct至3.96%；管理费用率同比提升0.25pct至2.32%；财务费用率同比提升0.14pct至-0.16%；研发费用率同比提升0.56pct至4.85%。

　　国际化、电动化仍持续推进。2024Q1-3，叉车行业国内市场销售61.64万台，同比增长6.17%，出口销售35.43万台，同比增长19.9%出口增长率明显高于国内市场增长率，说明国产品牌产品全球竞争力在持续提升。电动化方面，2024H1电动叉车占比已经达到70.77%（2023年为67.87%），平衡重式叉车中电动化比例达31.97%（2023年为31.16%）。

　　持续加大海外渠道建设，前瞻性布局海外产能。公司加快推进国际化进程，分别在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店；为拓展境外租赁业务，增强公司全球营销资源配置，创新营销模式，投资设立杭叉欧洲租赁有限公司。同时，公司拟投资设立杭叉马来西亚有限公司，进一步完善公司销售及租赁网络、拓展境外租赁业务。此外，公司拟在泰国投资设立杭叉集团泰国制造公司，主要从事叉车、高空作业车等工业车辆制造及销售，锂电池组装及销售，前瞻性布局海外产能，有望降低潜在关税风险。

　　盈利预测与估值

　　预计公司2024-2026年营业收入为165.94、183.24、202.70亿元，同比增速为1.98%、10.43%、10.62%；归母净利润为20.03、22.0724.28亿元，同比增速为16.45%、10.17%、10.02%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为12.29、11.15、10.14倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　锂电化趋势不及预期；国际化趋势不及预期；市场竞争加剧风险原材料价格波动。

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