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瑞丰新材(300910)润滑油添加剂结构优化,24Q3利润环比改善

公司研报 32

  瑞丰新材(300910)

  事件描述

  公司发布2024年三季报,公司24Q3实现收入8.00亿元,同比-1.71%,环比+1.79%,实现归母净利润为1.81亿元,同比-9.84%,环比+9.06%,实现扣非后归母净利为1.64亿元,同比-15.61%,环比+0.35%。

  事件点评

  出口量环比持平,高端产品占比提升。根据海关数据,2024年Q3中国润滑油添加剂累计出口6.95万吨,环比+4.08%,出口均价为20234元/吨,环比+3.96%;累计进口5.38万吨,环比-7.26%,进口均价为28674元/吨,环比-4.16%。河南省润滑油添加剂出口量为26200吨,同比-16.35%,环比-2.76%,出口均价为20563元/吨,环比+4.07%。产品价格的提升主要系公司

  产品结构改善所致,高端品类的复合剂逐步放量。

润滑油添加剂结构优化,24Q3利润环比改善

  原油价格降低带动原材料走弱,公司盈利质量改善。根据Wind,24Q3原油Brent均价为76.39美元/桶,环比-10.16%,基础油为8104元/吨,环比-4.78%。公司毛利率为36.72%,环比+0.75pct,公司净利率为22.76%,环比+1.57pct。另公司24Q3期间费用率11.31%,环比+0.57pct,主要系财务费用环比增长所致。

  投资建议

  我们调整公司2024-2026年归母净利润分别为7.08/8.79/9.67亿元,对应公司11月5日市值129亿元,2024-2026年PE分别为18.3\14.7\13.4倍,维持“买入-B”评级。

  风险提示

  原材料涨价风险、海外市场政策风险、复合剂产品认证不能顺利通过的风险。