安克创新(300866)

　　事件：24Q1-Q3实现营业收入164.5亿元，同比+39.6%；归母净利润14.7亿元，同比+21.3%；扣非归母净利润13.0亿元，同比+41.1%。24Q3实现营业收入68.0亿元，同比+44.1%；归母净利润6.0亿元，同比+52.4%；扣非归母净利润5.4亿元，同比+42.0%。

　　营收增长提速，独立站表现亮眼

　　公司专注发展核心业务，持续提升产品竞争力，24Q1-Q3实现海外市场收入158.75亿元，同比+39.9%，国内市场收入5.73亿元，同比+31.5%。渠道端，公司24Q1-Q3线上/线下分别实现营收115.0/49.5亿元，同比+41.7%/+34.8%，其中，独立站前三季度实现收入16.5亿元，同比+104.5%，占营业收入的比重达10.0%，我们认为公司私域流量正进一步积累，品牌力持续提升。

　　盈利能力稳健，经营韧性尽显

　　盈利能力方面，24Q3公司毛利率43.0%，同比-0.5pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为22.0%/3.3%/8.9%/-0.1%，同比-0.8/+0.1/+1.9/-0.7pct。受益于投资收益增加和减值减少，公司24Q3最终实现归母净利率8.8%，同比+0.5pct。

　　投资建议：安克作为全球布局的跨境电商龙头，优势先发成功打造完善的渠道体系和较高的品牌壁垒，并逐渐发展成沉淀核心能力、快速复制成功经验的平台型公司，我们看好公司把握出海机遇实现长足发展。预计24-26年归母净利润20.4/24.8/29.7亿元，对应21.9x/18.0x/15.0x，维持“买入”评级。

　　风险提示：新品销售不及预期；外销订单不及预期；原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。

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