迈为股份(300751)关注美国本土光伏扩产&国内先进产能布局加速,看好HJT设备龙头出海
迈为股份(300751)
投资要点
美国本土光伏自建产能布局有望加速,HJT是美国市场最优解。
关注美国本土光伏产能新建带来的投资新机遇。2024年美国新增光伏装机预计43GW,同比+34%,且集中式光伏装机占比60%-70%,是高溢价优质市场。中美光伏制造最大区别是成本要素不同,中国光伏制造环节PK的是渠道销售&成本控制&规模效应&政府关系,然而美国生产成本中人工成本是中国的6-7倍,最重要变量是人工&厂房&运营成本。相比较TOPcon,HJT可降低20%的碳排放(全流程低温工艺)、节约30-40%的用电量(工序少&低温工艺)、节约60%的人工数量(仅4道工序)、节约20%的用水量,因此是最适合美国本土扩产的光伏技术路线。
此外TOPCon在美国面临专利问题,近期美国太阳能电池板制造商FirstSolar表示自身拥TOPCon晶体硅技术专利,并正在调查竞争对手的侵权行为,其TOPCon专利覆盖了包括美国、加拿大、墨西哥、中国、马来西亚、越南、日本及澳大利亚在内的多个重要市场,且这些专利的有效期限将延续至2030年,在此期间,任何未经授权使用该技术的行为都可能构成侵权。
因此我们看好HJT整线设备龙头迈为股份的出海新机遇,且在2025年5月31日之前,中国光伏设备出口均免关税(30%),我们认为今年年底前,美国本土扩产订单会加速,设备商海外订单有望在2024Q4加速落地。
国内一体化龙头先进产能布局加速,先进产能扩产首先利好先进设备。
2024年10月30日,通威股份光伏技术中心宣布,210异质结组件最高输出功率达到776.2W,光电转换效率达到24.99%。自2023年以来,通威已9次刷新HJT组件功率、效率世界纪录。目前行业分歧点主要在于下一代技术是HJT还是TBC,我们认为BC路线的问题在于双面率较低,而HJT钝化效果最优、采用0BB技术也能够实现低遮挡,同时其温度系数低和双面率高在大电站应用中更具优势,HJT大规模产业化的前提条件为成本与TOPCon持平、组件功率至少超出25W以上,HJT的两大量产条件已基本实现,大规模扩产在即。
盈利预测与投资评级:迈为股份作为HJT整线设备龙头受益于HJT电池加速扩产,长期泛半导体领域布局打开成长空间。我们维持公司2024-2026年的归母净利润预测为12/18/25亿元,对应当前股价PE为28/19/13倍,维持“买入”评级。
风险提示:下游扩产不及预期,新品拓展不及预期。