首页 公司研报 英杰电气(300820)2024Q3业绩符合预期,半导体射频电源稳步推进,引领国产替代

英杰电气(300820)2024Q3业绩符合预期,半导体射频电源稳步推进,引领国产替代

公司研报 34

  英杰电气(300820)

  主要观点:

  事件概况

  英杰电气于2024年10月28日发布2024年三季度报告:2024年前三季度实现营业收入为13.29亿元,同比增加17.36%;归母净利润为3.03亿元,同比增加8.27%;毛利率为42.01%,同比上升2.6pct;归母净利率为23.89%,同比减少0.8pct。

  2024年第三季度实现营业收入5.32亿元,同比增长8.78%,环比增长25.87%;归母净利润为1.25亿元,同比增长7%,环比增长28.49%;毛利率为41.68%,同比上升1.1pct;净利率为24.55%,同比上升0.6pct。

  截至2024年三季度末,公司存货17.59亿元,同比下降10.1%;合同负债11.04亿元,同比下降10.5%;应收票据及应收账款4.57亿元,同比增长12.3%。2024年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额3.46亿元,同比由负转正。

  光伏订单下降,半导体占比提升

  根据公司投资者关系活动记录表公告,2024年前三季度,公司来自于光伏行业的销售收入6.32亿元,占营业收入的比重47.55%,来自于半导体及电子材料行业的销售收入2.93亿元,占营业收入的比重22.05%,来自于其他行业的销售收入(包括充电桩和储能)4.04亿元,占营业收入的比重30.40%。

  2024年前三季度的订单约14亿元左右,同比有所下降。光伏行业订单同比下降超过50%;半导体电子材料行业的订单3.28亿元,同比增长超过10%,占比达到了23%,同比提升了有9pct;其他行业的订单4.48亿,占比31.57%,同比去年基本持平。截至2024年9月30日,公司在手订单30亿元,仍处于历史较高的水平。

  光伏及充电桩积极开拓海外市场,射频电源稳步推进

  公司射频电源持续稳步的推进。从产能端来看,公司建有两个射频电源车间,具备更高的产能水平,可以接受更多的客户订单,具备如期交货力。从产品端来看,在推进过程中除了公司已经成熟批量产的型号,其他一些型号仍在验证过程中,产品布局的丰富有望进一步推动射频电源后续放量。

2024Q3业绩符合预期,半导体射频电源稳步推进,引领国产替代

  公司积极开拓海外市场,取得了显著的订单业绩。从销售区域上来看,绝大部分多晶订单来自于海外。公司通过外贸类的子公司,积极推进海外业务,包括光伏设备电源海外出口,今年已经取得了一定的业绩。同时公司光伏行业下游客户的海外建厂,如果有新设备投入,公司可能会因此有订单,目前还需要等待。公司积极拓展国内外充电桩市场销售,已经实现了直流桩的海外销售,且有望在后期进一步扩大海外销售量。

  投资建议

  考虑到光伏行业整体增速下行及验收节奏影响,我们对前次预测水平小幅下调,预测公司2024-2026年营业收入分别为19.96/27.47/34.61亿元(调整前23.99/28.70/36.00亿元),归母净利润分别为5.17/7.05/9.03亿元(调整前5.46/7.25/9.44亿元),以当前总股本2.22亿股计算的摊薄EPS为2.3/3.2/4.1元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为22/16/12倍,考虑到公司作为工业电源国产替代领军者,半导体、充电桩等新业务成长逻辑清晰,维持“买入”评级。

  风险提示

  1)新业务拓展不及预期的风险。2)订单兑现风险。3)行业竞争加剧的风险。4)产能释放不及预期的相关风险。5)测算市场空间的误差风险。6)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。