首页 公司研报 通策医疗(600763)经营稳健,新院扩张稳定推进

通策医疗(600763)经营稳健,新院扩张稳定推进

公司研报 36

经营稳健,新院扩张稳定推进

  通策医疗(600763)

  主要观点:

  事件:

  近日公司发布2024年第三季度业绩报告,2024Q1~Q3公司实现营业收入22.33亿元,同比+2.21%;实现归母净利润4.98亿元,同比-2.63%;实现扣非归母净利润4.94亿元,同比-0.47%。

  点评:

  业绩稳健,静待消费恢复

  公司单Q3实现营业收入8.23亿元,同比+0.04%;实现归母净利润1.88亿元,同比-9.10%;实现扣非归母净利润1.89亿元,同比-7.37%。

  从盈利能力角度看,2024Q1~Q3公司实现销售毛利率41.82%,同比-0.76pct;实现销售净利率26.95%,同比-1.06pct;实现管理费用率8.97%,同比+0.15pct;实现销售费用率1.15%,同比+0.22pct;实现研发费用率1.84%,同比-0.17pct;实现财务费用率1.61%,同比+0.52pct,整体经营指标较为健康,盈利能力略有波动,主要系公司体内部分医疗机构新开或在建,导致成本有所上升。

  各业务稳健发展,新医院建设爬坡顺利

  根据公司24年10月29日发布的投资者调研纪要,公司各业务板块稳健发展,24Q1~Q3种植3.84亿元,同比+11.7%;正畸3.95亿元,同比下降;儿科3.86亿元,同比持平略有下降;修复3.31亿,同比持平;综合5.93亿元,同比+1.1%。

  蒲公英医院方面,4Q1~Q3蒲公英医院营收5.23亿元,同比+19%,毛利率21%,净利率12.9%,门诊量70.8万人次,同比+26%。扩张方面,公司2024年计划新开8家,2025年新开5-8家。截至目前,公司已交付3家,剩余5家(丽水、天台、平湖,宁波文化广场和滨江)预计年底前交付。公司新开医院爬坡进展顺利,短期由于成本投入较大而毛净利率表现略有承压,展望后续,公司毛净利率提升趋势可期,即将步入业绩收获期。

  投资建议

  公司是浙江省内口腔医疗服务老牌企业,区域总院+分院的经营模式助力公司扎根浙江、辐射省外。短期维度看,种植牙集采落地一年有余,公司业务企稳回升,短期业绩有望稳定提升;中长期维度看,口腔医疗服务行业人工成本占比高&固定且对医生依赖度高,公司通过人才培养、经营管理模式创新等多维度的探索,初步实现了对人才、科研和获客的管理,长期良性发展确定性高。我们预计2024~2026年公司将实现营业收入29.49/33.22/36.76亿元(+3.6%/12.7%/10.7%)将实现归母净利润5.68/6.65/7.62亿元(+13.4%/17.2%/14.6%),维持“买入”评级。

  风险提示

  医疗安全事件风险;低端口腔医疗市场的竞争风险;品牌声誉风险。