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北方稀土(600111)Q3业绩改善,降本增效成效显著

公司研报 36

  北方稀土(600111)

  主要观点:

  业绩

  公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收215.60亿元,同比-13.50%;归母净利润为4.05亿元,同比-70.64%。单季度来看,24年Q3实现收入85.70亿元,环比+18.56%,同比+1.54%;实现归母净利润为3.60亿元,同比+10.94%。

  报告期内公司各类产品产销量同比大幅增长

  报告期内公司各类产品产销量同比大幅增长。产量方面,公司24年前三季度稀土冶炼分离产品产量同比增长12.95%,稀土金属产品产量同比增长39.46%,稀土功能材料产品产量同比增长21.35%,产品一次合格率进一步提升。销量方面,公司24年前三季度稀土冶炼分离产品销量同比增长20.45%,稀土金属产品销量同比增长27.90%,稀土功能材料产品销量同比增长19.65%。

  降本增效成效显著,产能建设持续推进

  报告期内,公司降本增效成效明显。24年前三季度公司剔除辅材、能源价格变动以及不可比因素影响,加工成本(制造成本)较上年降低3.44%。有息负债综合融资成本较上年末减少15BP。公司分公司设备运维费用同比降低34.2%。稀土精矿焙烧工序天然气单耗较上年降低15.6%;灼烧工序镨钕氧化物天然气单耗较上年降低10.6%;金属电解电单耗较上年降低1.6%,能源消耗进一步下降。公司新一代绿色采选冶稀土冶炼分离升级改造项目持续推进,一期工程于2024年10月15日建成投产,产线工艺技术、装备、环保、生产能力实现行业领先。

  投资建议

Q3业绩改善,降本增效成效显著

  我们预计24-26年公司归母净利润10.30/21.92/28.98亿元,对应PE83、39、29倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  公司新增产能建设不及预期;原材料价格波动超预期;行业竞争加剧。