半导体行业月报：半导体行业24Q3延续复苏趋势，关注自主可控方向
投资要点：
10月半导体行业表现相对较强。2024年10月国内半导体行业（中信）上涨18.44%，同期沪深300下跌3.16%，半导体行业（中信）年初至今上涨22.66%；10月费城半导体指数下跌4.37%，同期纳斯达克100下跌0.85%，年初至今费城半导体指数上涨18.47%。
半导体行业24Q3延续复苏趋势，芯片设计厂商业绩表现亮眼。半导体行业（中信）24Q3营业收入为1241.19亿元，同比增长20.57%，24Q3归母净利润为85.53亿元，同比增长49.51%；半导体行业24Q3毛利率同环比持续回升。由于智能手机、PC、可穿戴设备、智能家居、服务器等市场需求回暖，以及AI快速发展，天德钰、恒玄科技、乐鑫科技、全志科技、瑞芯微、海光信息、澜起科技等设计厂商24Q3营收和归母净利润实现快速增长。
全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比回落。2024年9月全球半导体销售额同比增长23.2%，连续11个月实现同比增长，环比增长4.1%；根据WSTS的预测，上调预测2024年全球半导体市场销售额同比增长16%，预计2025年将同比增长12.5%。下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，根据Canalys的数据，全球智能手机出货量24Q3同比增长5%，全球PC出货量24Q3同比增长1.3%，预计AI手机及AI PC渗透率快速提升，全球可穿戴腕带设备出货量24Q2同比增长0.2%，全球TWS耳机出货量24Q2同比增长12.6%。全球部分芯片厂商24Q3库存水位环比基本持平，国内部分芯片厂商24Q3库存水位环比继续下降，库存持续改善；晶圆厂产能利用率24Q3环比持续回升，预计24Q4有望继续提升。2024年10月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比回落，整体进入调整阶段。全球半导体设备销售额24Q2同比增长4%，中国半导体设备销售额24Q2同比增长62%，2024年9月日本半导体设备销售额同比增长23.4%，环比增长5.3%；SEMI预计2024年全球半导体设备销售额同比增长3.4%，2025年继续增长17%。全球硅片出货量24Q2同比下降8.9%，环比增长7.1%；根据SEMI的最新预测，2024年全球硅晶圆出货量预计下降2%，2025年将强劲反弹10%。综上所述，我们认为目前半导体行业已开启新一轮上行周期，AI为推动半导体行业成长的重要动力。
投资建议。目前全球半导体月度销售额持续同比增长，2024年前三季度消费类需求明显复苏，关注24Q4需求的持续性，以及工业、汽车等领域需求复苏进展；随着美国大选的落定，以及未来外部环境的预期变化，半导体产业链卡脖子核心环节自主可控需求迫切，国产替代有望加速推进，建议关注先进制造、先进封装、半导体设备及零部件、半导体材料、AI算力芯片等方向。
风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。
