价格：本期钢材价格上涨。截至11月8日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3530元/吨，较上周升10元/吨。热轧3.0mm价格为3610元/吨，较上周降10元/吨。冷轧1.0mm价格为4060元/吨，较上周升30元/吨。本期原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格较上期持平。

　　利润：本期钢材利润整体持平。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化+1元/吨，+2元/吨和+43元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润持平。

　　产量与库存：截至11月8日，五大钢材产量下降，总库存环比下跌。产量方面，本周五大钢材品种产量861万吨，环比降5.79万吨，其中建筑钢材产量周环比减12.4万吨，板材产量周环比升6.61万吨，螺纹钢本周减产9.51万吨至233.71万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为205.03万吨、28.68万吨，环比分别-8.61万吨、-0.9万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降7.96万吨至818.71万吨，钢厂总库存398.87万吨，环比降8.08万吨，其中，螺纹钢社库增6万吨，厂库降0.88万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量228.59万吨，环比降12.09万吨，本周建筑钢材成交日均值12.41万吨，环比增长6.34%。

　　投资建议：财政化解地方债务压力，钢铁需求预期增强。11月8日，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，并将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，两者共计可置换隐性债务10万亿元。地方政府债务压力减轻后，有利于释放财政空间用于提振地产和制造业消费。当前螺纹钢产量下降，库存开始累库，需求季节性下降，而热卷方面，表观需求和产量同比正增长，库存持续去库，板材需求维持韧性。基本面好转叠加政策利好有望提振钢铁市场，后续需重点关注钢企利润改善情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

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民生证券 邱祖学,任恒,范钧