汽车：特朗普当选如何影响汽车行业？
加征关税短期扰动，景气度是决定因素
产能：从出口到建厂，海外市场空间广阔
整车：对美国乘用车出口占比快速下降，乘用车出口至美国销量占总出口比重从2016年的11.6%快速下降至2024年1-9月的1.8%，对后续整车出口影响较小。零部件：国产零部件公司出口经历产品出口——海外建厂——全球经营三个阶段。受美国通胀法案以及美墨加零关税协定影响，同时考虑就近配套原则，墨西哥成为北美市场突破口。当下时间点国产零部件加速推进海外产能建设，墨西哥产业链是国产零部件产业链北美布局的第一阶段，未来有望持续拓展北美市场进行全球布局，通过美国本土布局产能方式缓解关税风险。
智能化：产业升级为汽车板块投资主线
产业升级是汽车行业投资的主线。2016年以来新能源渗透率持续提升，带来电动化大行情，2021年后行业进入渗透率5%-30%的快速成长期，行业各公司表现逐渐开始分化，优质车企和零部件兑现股价表现。2024年L2+渗透率突破10%，智能化进入加速发展阶段，成为汽车板块新一轮的投资主线。进展来看，特斯拉V13性能全面提升，2025年有望进入中国，引发新一轮汽车板块的“鲶鱼效应”。国内车企及解决方案供应商加速端到端布局，华为、小鹏、理想等车企加速推进。
投资建议
复盘2016年-2024年汽车行业来看，汽车板块投资基于行业销量，投资主线是产业升级。2020-2024年电动化完成渗透率从0提升到50%，目前行业处在电动化向智能化切换的阶段，同时技术及产业链的领先帮助整车及零部件企业完成产品出口到全球化运营的转换，消费政策支持保证内销销量相对稳定。外部条件变化并非影响汽车板块投资的核心因素。整车端推荐吉利、比亚迪等自主品牌，理想、小鹏等自研系车企以及华为系车企。零部件：推荐特斯拉核心产业链供应商拓普集团、新泉股份、星宇股份、银轮股份、凌云股份等。智能化：推荐电连技术、伯特利、德赛西威、经纬恒润、华阳集团等。
风险提示：终端需求不及预期；原材料价格上涨导致盈利能力承压；汽车出口增速不及预期。
