家电行业双周报：国补刺激下，家电市场量价齐升
投资要点：
行情回顾：近两周，家电（中信）行业指数录得正收益，微涨0.01%，涨幅在中信一级行业指数中排名倒数第2位，跑输同期沪深300指数3.72个百分点。家电子板块大多录得正收益，除白电外均跑赢同期沪深300指数。个股方面：近两周，家电行业个股大多上涨。估值方面：截至2024年11月8日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约15.4倍，处于近三年59.3%的历史分位点，处于近五年35.6%的历史分位点。家电行业指数走势与大盘的关联度高，未来能否继续向上突破，需要密切关注宏观政策导向变化。
行业运行数据：新一轮以旧换新补贴落地，叠加各渠道双十一优惠加持家电大多品类的销量和均价在不同程度上迎来改善。线下市场：据奥维云网（AVC）线下市场监测数据，2024年W35-W43：彩电、空调、冰箱冷柜、洗（干）衣机、热水器、油烟机、燃气灶七大品类线下市场零售量同比增长45.1%，零售额同比增长63.1%，均价同比增长10.9%。线上市场：据奥维云网（AVC）线上市场监测数据，2024年W35-W43：彩电、空调、冰箱冷柜、洗（干）衣机、热水器、油烟机、燃气灶七大品类线上市场零售量同比增长48.0%，零售额同比增长70.3%，均价同比增长15.1%。
行业观点：首次覆盖，给予行业标配评级。自8月以来，新一轮以旧换新补贴持续刺激家电消费，行业景气度明显回暖。多地政府持续完善国补措施，除扩增参与以旧换新的产品品类外，也增加了参与活动的企业范围，促进规模品牌与中小微企业共同发力推动消费增长。国补叠加双十一优惠，家电大多品类迎来量价齐升，对应零售额同比增幅明显。另一方面，美国大选落幕，预计将重新开启关税征收，我国家电产能占全球比重较高，短期或受扰动；但长期来看，我国家电产业链条完善，规模化企业的全球化布局较成熟，我们认为，关税壁垒将加速企业创新发展推动更多家电企业向海外转移产能，持续优化全球化布局，我国家电行业整体水平有望进一步提升。此外，近日海关总署发布《海关总署关于进一步促进跨境电商出口发展的公告（征求意见稿）》，进一步促进跨境电商高质量发展。综合来看，我们认为，美国关税对我国家电行业的影响是有限可控的。建议关注受益于以旧换新政策且全球化布局完善的家电头部企业，如：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、海信视像（600060）等。
风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、政策变动风险等。
