投资要点：

　　SW农林牧渔行业跑赢沪深300指数。2024年10月28日-2024年11月8日，SW农林牧渔行业上涨7.39%，跑赢同期沪深300指数约3.65个百分点；细分板块中，渔业、种植业、动物保健、饲料、农产品加估值方面，截至2024年11月8日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值约2.69倍，近两周行业估值略有回升。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约58.9%的分位水平，仍处于历史低位。

　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2024年10月28日-2024年11月8日全国外三元生猪平均价由17.56元/公斤回落至16.79元/公斤。产能：截至2024年9月末，能繁母猪存栏量达到4062万头，环比回升0.6%，同比回落4.2%。成本：截至2024年11月8日，玉米现货价2233.04元/吨，近两周价格仍有所下跌；豆粕现货价3162元/吨，近两周价格略有回升。盈利：截至2024年11月8日，自繁自养生猪养殖利润为263.75元/头，盈利较上周有所回落；外购仔猪养殖利润为-54.15元/头，盈利较上周有所回落。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2024年11月8日，主产区肉鸡苗平均价为4.17元/羽，近两周均价较上两周回升0.4%；主产区蛋鸡苗平均价3.8元/羽，近两周均价较上两周回升2.7%。白羽鸡：截至2024年11月8日，主产区白羽肉鸡平均价为7.64元/公斤，近两周均价较上两周均价回升2.1%；白羽肉鸡养殖利润为-1.15元/羽，盈利有所回升。

　　维持对行业的“超配”评级。近两周生猪均价仍略有回落。随着年底消费旺季的逐步到来，我国生猪价格仍然有望回升。叠加养殖成本的回落，生猪养殖盈利有望回升。当前生猪养殖板块估值仍然处于历史低位，关注成本控制能力强、现金储备较为丰富的生猪养殖龙头低位布局机会。肉鸡养殖方面，肉鸡苗、白羽肉鸡近两周价格有所回升，关注肉鸡养殖景气度边际改善的机会。饲料与动保方面，关注下游养殖业复苏进程带来景气度边际改善的机会。种业方面，关注有望受益政策，并具有转基因先发优势的优势龙头。宠物食品方面，出口有望保持回升，国内市场有望保持扩容，行业景气度较高，关注成长性较好的优质国产龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、圣农发展（002299）、益生股份（002458）海大集团（002311）、中牧股份（600195）、隆平高科（000998）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）等。

　　风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行自然灾害，市场竞争加剧等。

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东莞证券 魏红梅,黄冬祎