投资要点：

    　　市场思考：本周市场强势上涨，全A 收涨7.11%。本周市场热度高涨，赚钱效应明显，成交额连续四日保持在2 万亿以上，周五上升至2.7 万亿。

    　　市场呈现普涨状态，从指数情况看，创业板指、科创50 收益居前，上证50、中证红利收益靠后；从风格情况看，科技（TMT）和先进制造收益居前，消费和周期收益靠后。本周31 个申万一级行业全部上涨，其中计算机、国防军工、非银金融领涨，煤炭、公用事业、银行涨幅靠后。

    　　力度最大化债新政出台，明年实施更加给力的财政政策。11 月8 日下午，十四届全国人大常委会第12 次会议举行了闭幕会。会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。化债将打通地方发展资金链条，为经济发展腾挪空间。面对土地出让收入下滑、税收收入增长不及预期的难题，地方化债资源有限，财政政策生效存在掣肘。而隐性债务显性化可大幅解约地方利息支出，据财政部估算，本次化债五年累计可节约6000 亿元左右。

    　　化债有利于让地方政府卸下包袱、轻装上阵，扭转存量债务过度占用财政资源的困境，将为经济活动带来积极影响。

    　　市场观察：股债收益差下降，市场情绪上升。（1）市场估值：股债收益差下降，小于+1 标准差，估值分化系数下降。（2）市场情绪：市场情绪积极提振，行业轮动强度MA5 上升，抵达40 预警值水平。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在炒股软件、最小市值、卫星互联网。（3）市场结构：市场量能环比上升，食品饮料、农林牧渔、钢铁多头个股占比居前，家用电器、基础化工、美容护理内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升255 亿元，平均成交笔数较上周下降7 万笔。陆股通成交额排名前三的标的为宁德时代、中信证券、贵州茅台，近5 日涨幅分别为4.6%、24.8%、5.0%。杠杆资金净流入921 亿元，主要流入行业为非银金融、电子、计算机。ETF 资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF 变动46 亿份，其中A50、上证50、沪深300 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均63亿份，同比上升274%，本周同比值较上周同比值上升97%。

    　　行业热点：《新型储能制造业高质量发展行动方案》公开征求意见，空天信息和卫星互联网创新联盟成立。（1）工信部发布《新型储能制造业高质量发展行动方案》，强调要提高先进功率半导体、电源管理芯片等核心部件供给能力。（2）空天信息和卫星互联网创新联盟成立。（3）工信部研究部署推动低空产业高质量发展的重点任务，强调要积极稳妥发展低空产业。

    　　行业配置：并购重组+化债+需求持续增长+困境反转。从自主定价出发，可寻找一些较为清晰的脉络：（1）并购重组机会：政策方面对并购重组支持力度加大，鼓励通过并购重组向新质生产力方向转型升级、加强产业整合、市值管理。（2）化债：化债是财政政策的重要方向，政府支付能力增强有望为建筑、环保等行业的To G 端账款松绑减负，修复估值。（3）三季报业绩：三季报结束后，市场进入一段业绩真空期，关注三季报中需求持续增长的非银金融、电子、有色金属、机械设备、通信，后续有望困境反转的地产链、电力设备、国防军工、医药生物，上述两类行业可能在顺周期政策刺激下享受更大弹性。

    　　风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。