行业核心观点：

　　2024年11月4日至11月10日期间，沪深300指数上涨5.50%，申万电子指数上涨9.36%，在31个申万一级行业中排第5，跑赢沪深300指数3.86个百分点。行业动态方面，特朗普宣布在2024年美国总统选举中获胜，考虑其在上一届任期对我国科技领域采取了一系列制裁措施，我们预期特朗普新一届任期或进一步强化对华科技贸易管制力度，包括近期美国众议院中国特别委员会启动半导体设备公司调查，均强化了半导体产业链自主可控逻辑。从中长期看，我们认为科技摩擦加剧背景下，有望推动我国芯片厂商技术升级，推动我国半导体先进制程加速突破，此后若海外市场加大贸易出口管制力度，国内设备等相关领域厂商市场份额有望进一步提升。

　　投资要点：

　　产业动态：（1）智能手机：根据Counterpoint Research数据，2024年第三季度全球智能手机出货量同比增长2%。全球智能手机收入同比增长10%，平均售价增长7%，收入和平均售价均创下三季度历史新高。（2）面板：根据TrendForce集邦咨询数据，2024年11月上旬，电视面板价格保持稳定，显示器面板持续继续下跌，另外部分笔记本面板价格也出现下滑情况。（3）存储：TrendForce集邦咨询资深研究副总吴雅婷表示，由于部分供应商在今年获利后展开新增产能规划，预估2025年整体DRAM产业位元产出将年增25%，成长幅度较2024年大。（4）半导体：美国半导体行业协会（SIA）近日宣布，2024年第三季度全球半导体销售额为1660亿美元，比2023年第三季度增长23.2%，比2024年第二季度增长10.7%。（5）半导体设备：美国众议院中国特别委员会向多家半导体制造设备公司发出信函，要求这些公司详细披露其在中国市场的销售情况，包括销售量、主要客户以及技术流向等敏感信息。在这封信函的收件名单中，应用材料公司、泛林集团、KLA这三家美国半导体制造设备制造商，以及日本东京电子和荷兰ASML等五家公司赫然在列。

　　行业估值高于历史中枢：目前SW电子板块PE(TTM)为73.07倍，2019年至今SW电子板块PE(TTM)均值为49.58倍，行业估值高于2019年至今历史中枢水平。期间日均交易额3417.52亿元，较前一个交易周上升3.33%。

　　期间电子板块大部分个股上涨：申万电子行业471只个股中，上涨453只，下跌18只，上涨比例为96.18%。

　　风险因素：中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；AI终端需求不及预期；市场竞争加剧；国产AI芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。

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万联证券 夏清莹,陈达