中国重汽(000951)三季度业绩超预期,政策支持下四季度销量有望回升
中国重汽(000951)
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2024年10月30日,中国重汽发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营收335.9亿元,同比增长9.2%,归母净利润为9.3亿元,同比增长42.5%,扣非归母净利润为8.6亿元,同比34.1%。2024Q3实现营收91.9亿元,同比下滑13.1%,环比下滑29.2%;归母净利润为3.2亿元,同比增长97.9%,环比下滑8.4%扣非归母净利润2.7亿元,同比增长87.8%,环比下滑14.2%。
重卡行业景气有待回暖,公司三季度收入端承压
2024Q3重卡行业销量17.8万辆,同比下滑18.2%,环比下滑23.0%。终端需求较弱,叠加油气价差收窄,行业天然气重卡销量3.7万辆,同比下滑28.4%。公司方面2024Q3实现收入91.9亿元,同比下滑13.1%,环比下滑29.2%,主要系2024Q3重卡销量下滑所致。2024Q3重汽集团实现销量5.0万辆,同比下滑19.5%,环比下滑21.0%,市场份额为27.8%,同比下降0.4pct,环比提升0.7pct,公司份额环比提升,销量表现好于行业。
盈利能力逆势改善,2024Q3业绩超预期
2024Q3公司毛利率为8.3%,同比提升1.7pct,环比提升1.1pct。主要得益于产品结构改善,带动单车盈利能力提升。期间费用率为3.2%,同比下降0.3pct,环比提升0.7pct,主要原因是销量下滑导致的收入规模下降所致。2024Q3归母净利润为3.2亿元,同比增长97.9%,环比下滑8.4%;扣非归母净利润2.7亿元,同比增长87.8%,环比下滑14.2%。
政策支持下行业有望回升
2024年7月两部委发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,按照报废重卡且购置新车补贴上限为11万元或14万元/辆,补贴力度超预期,有望加速国三重卡淘汰,为重卡行业销量托底。展望后续,刺激政策有望延续,继续支撑行业回升。
投资建议
考虑到2024Q3行业销量略有下滑,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为504.84/614.4/706.6亿元,同比增速分别为20.0%/21.7%/15.0%,归母净利润分别为13.3/18.0/22.2亿元,同比增速分别为22.8%/35.9%/23.3%,EPS分别为1.13/1.53/1.89元/股,3年CAGR为27.2%。公司是优质的重卡龙头公司,未来有望受益于出海增长和燃气车渗透率的进一步提升,维持为“买入”评级。
风险提示:宏观经济不及预期;行业竞争加剧;出口目的国家贸易壁垒提高。