特锐德(300001)业绩符合预期,箱变业务稳步提升
特锐德(300001)
主要观点:
事件:公司发布2024年三季报
公司前三季度实现营业收入104.90亿元,同增11.56%;归母净利润为4.47亿元,同增101.23%,主系公司降本增效。24Q3实现归母净利润2.53亿元,同比增长98.26%;扣非归母净利润为2.24亿元,同比增长95.84%。前三季度期间费用率为16.25%,其中销售费用率为5.37%,管理费用率为5.74%,研发费用率为3.69%,财务费用率为1.45%,24Q1-Q3期间费用率较去年同期有所下滑。
会计口径调整影响增速,充电业务环比减亏
运营端受会计口径调整影响,前三季度特来电整体减亏。充电桩销量增速放缓或略有下降,主要受市场竞争加剧、去年基数较高及宏观经济压力的影响。从增值服务来看,受益充电量增加带动的增值服务,其收入的略微上涨,预计特来电整体收入仍能实现增长,但增速有所放缓。Q4为充电桩交付旺季,预计售桩改善将带动充电业务盈利整体环比改善。
多元打造电力设备矩阵,智能制造与系统集成稳步推进
公司智能制造与系统集成业务增势延续,主系箱式设备和系统集成业务需求的增长。公司在电网领域实现了GIS技术突破,且海外出货量显著提升,中长期看海外市场将打开箱式业务空间。此外,公司在电力设备传统板块依托产品和营销优势稳步推进,为整体业绩增长提供了坚实支撑,依托公司降本增量策略,预计毛利率仍呈提升趋势。
投资建议
我们调整公司2024/2025/2026年公司归母净利润分别至8/10/14亿元(前值7/10/13亿元),对应PE分别为32/24/18X。
风险提示
市场竞争加剧风险、市场需求不及预期风险、成本上升导致毛利率承压风险。