互联网行业2024年11月投资策略：业绩期将至，互联网龙头有望持续抬升盈利底部
10月行情回顾：10月恒生科技指数单月下跌5.3%。同期，纳斯达克互联网指数2月录得上涨，单月涨幅为0.1%。港股方面，美团为本月上涨的股票，单月长幅为7.4%，跑赢恒生科技指数12.4pct。美股方面，英伟达、贝壳、Google为本月表现前三的股票，单月涨幅为14.7%、11.4%、5.2%，跑赢纳斯达克指数12.4pct、9.0pct、2.9pct。从市盈率看，恒生科技指数估值有回升：截至2024年10月11日，恒生科技指数PE-TTM为25.36x，处于恒生科技指数成立以来28.7%分位点。
人工智能动态：1）OpenAI：ChatGPT-o1发布，OpenAI推进新一轮融资；2）亚马逊：发布首款AI+电商助手Amelia；3）苹果：发布iPhone16系列，10月上新Apple Intelligence；4）微软：Copilot AI更新，发布Agent基准框架；5）Meta：发布AR眼镜Orion原型，Llama迎来多模态版本；6）腾讯：发布混元Turbo，元器AI接入公众号；
互联网行业动态：1）游戏：10月国产游戏版号下发，腾讯《胜利女神：新的希望》等重点游戏获批；2）金融科技：9月支付机构备付金同比下降2.4%；3）本地生活：美团持续布局闪电仓业态，抖音外卖升级“随心团”整合到家到店业务；4）电商：快手电商双11后半程重点推出四大品类日；5）短视频：视频号小店虚拟号功能上线。
11月投资策略：受益于美联储9月开启降息周期，和我国政治局会议后推出的系列积极政策，恒生科技指数向上迅猛突破。我们认为互联网巨头将持续走出三年股价底部，并且进入到明确的股本数量下降期。今年初以来，我们判断港股互联网企业经营层面迎来明显筑底，新阶段巨头的经营特点整体呈现：更加聚焦主业、发展高毛利业务；通过组织架构整合提升经营效率；同时增加回购和分红力度，股东回报强于多数板块。回顾九月，再次出现几个重要事件，标志着行业进入全新的高质量发展阶段：1）阿里巴巴正式完成三年反垄断整改，行业从强监管阶段逐步走向规范化发展；2）近期腾讯、阿里、京东等平台宣布开展生态互联互通，意味着互联网行业逐步从跑马圈地的快速增长期进入稳定增长阶段，将满足更广泛消费者的需求，对各家平台的收入利润增长都将有正向促进作用。因此，我们建议增加港股互联网板块的仓位配置。持续推荐竞争格局清晰的港股互联网龙头腾讯、美团和边际竞争格局改善的阿里。
