国防军工央企2024年三季报分析
行情回顾
2024 年前三季度， A 股市场呈现宽幅波动， 主要指数保持上涨态势，前三季度上证指数上涨 12.15%， 沪深 300 指数上涨 17.1%， 国防军工（申万） 指数上涨 2.44%， 跑输沪深 300 指数 14.66 个百分点。 前三季度 A 股市场波动较大， 9 月下旬央行等部门出台政策组合拳， 资本市场快速回升， 各行业板块均明显上涨， 国防军工板块排名行业涨幅榜第 14 位。
国防军工行业央企共 42 家， 2024 年前三季度， 股价上涨的公司为 20家， 占比为 47.6%， 涨幅前三的公司为中国船舶（42.62%） 、 中国重工（33.41%） 和中航西飞（23.9%） 。 股价下跌的公司为 22 家，占比为 52.4%， 跌幅前三的公司为振华风光（-31.64%） 、 航天南湖（-27.9%） 和振华科技（-23.76%） 。
国防军工央企上市公司业绩情况
2024 年前三季度， 42 家国防军工央企上市公司中， 32 家公司盈利，占比 76.2%， 10 家公司亏损， 占比为 23.8%。 归母净利润最高的公司为中航光电， 2024 年前三季度实现归母净利润 25.13 亿元， 同比下降 8.23%。 归母净利润规模居前的公司还包括中国船舶和中航沈飞，其中中国船舶实现归母净利润 22.71 亿元， 同比增长 13.12%， 中航沈飞实现归母净利润 18.18 亿元， 同比下降 26.95%。 前三季度归母净利润亏损最大的公司为航天发展， 亏损 5.58 亿元， 亏损幅度同比扩大， 其它 9 家公司归母净利润亏损在 0-1 亿元之间。
2024 年前三季度， 42 家国防军工行业央企合计实现利润总额 198.75亿元， 同比下降 18.7%， 央企整体资产负债率为 55.74%， 同比降低0.5 个百分点， 营业现金比率为-21.44%， 同比下滑 5.4 个百分点。2024 年前三季度， 军工央企净资产收益率为 3.21%， 同比下降 0.9 个百分点。 军工央企劳动生产率为 103.83 万元/人， 同比下降 11.96%。
从一利五率指标来看， 2024 年前三季度， 国防军工央企利润总额同比下降， 净资产收益率也有所下降， 央企盈利能力有所下滑。 行业资产负债率同比下降， 央企资产负债结构优化。 2024 年前三季度， 央企营业现金比率为负且有所下降， 现金流状况下滑。 三季度末， 42 家央企员工总数 30.06 万人， 同比增长 7.7%， 央企整体营业收入下降， 劳动生产率有所下滑。
国防军工行业央企产业控制力
2024 年前三季度， 国防军工央企实现营业收入 3121.37 亿元， 同比下降 5.17%， 实现归属母公司股东净利润 170.07 亿元， 同比下降18.45%。 2024 年前三季度国防军工央企营业收入占申万行业的比例为 82.86%， 归属母公司股东净利润占比为 79.58%， 总资产占比为80.91%， 净资产占比为 71.76%， 研发费用占比为 64.21%。 从数据来看， 国防军工央企在营业收入、 归母净利润、 总资产和净资产等方面均居主导地位， 表明军工央企在产业控制和盈利能力等方面均有较强的竞争优势。
从国防军工央企产业控制力度变化趋势来看， 与 2023 年全年相比，除研发费用占比下降外， 2024 年前三季度军工央企营业收入、 归母净利润、 总资产和权益等各项指标占全行业的比例均有所上升， 表明军工央企在国防安全领域的产业地位进一步增强， 军工央企在国防安全领域发挥了产业引领作用。
风险提示
1、 军工装备列装进度低于预期； 2、 市场竞争加剧导致业务增速和毛利率情况低于预期。
