本周观点

　　据乘联会数据，10月全国狭义乘用车零售226.1万辆，同比+11.3%，环比+7.2%；全国乘用车厂商批发273.2万辆，同比+11.5%，环比+9.1%，受益于9月集中发布的地方置换补贴政策在10月发力，消费者持币观望情绪显著降低，购车需求释放，10月销量实现同环比大幅提升，零售与批发销量均创历史同期新高水平，并在历史所有单月数据中仅次于去年12月，位居历史数据第二高，地方政府补贴成功提升车市销售热度，对内需形成拉动。从库存情况来看，10月批发-出口销量为229.1万辆，高于零售3.0万辆，7、8月车市淡季终端大幅去库（批发-出口-零售）29.6万辆，9月库存压力明显缓解，终端去库3.9万辆，10月车市火热行情推动经销商小幅补库，终端渠道销售信心回升，趋稳的库存情况使得市场价格战有所稳定，7-10月降价促销明显少于2-4月的频次，10月的传统燃油车促销较9月小幅收缩。

　　新能源方面，10月新能源乘用车市场零售119.6万辆，同比+56.7%，环比+6.4%；新能源乘用车市场批发136.9万辆，同比+55.2%，环比+11.2%，10月新能源零售渗透率为52.9%，连续4个月位于50%以上，批发渗透率首破50%，达到50.1%。从市场集中度来看，市场集中度提升趋势延续，10月新能源月度批发销量突破万辆的厂商达到21家，同比增加4家，环比持平，占新能源乘用车总量的94%，同比+5.8pct，环比+1.2pct，其中比亚迪50.1万辆、吉利10.9万辆、上汽通用五菱9.0万辆、长安8.1万辆、特斯拉中国6.8万辆、奇瑞6.7万辆、理想5.1万辆、零跑3.8万辆、广汽埃安3.8万辆、赛力斯3.4万辆，头部车企市场地位稳固。自主品牌新能源热销推动市占率进一步提升，10月自主品牌零售148万辆，同比+32%，环比+11%，市占率达到65.7%，同比+10.1pct，环比+2.1pct。

　　出口方面，10月乘用车出口（含整车+CKD）44.1万辆，同比+13%，环比+2%，稳中有升，新能源乘用车出口12.0万辆，同比+10.4%，环比+13.7%，渗透率为27.1%，同比-1.0pct，环比+2.9pct，今年以来新能源出口受到欧洲反补贴制裁调查、东南亚汽车市场整体表现疲弱等因素影响，近期南美市场的恢复对新能源出口起到提振作用，新能源出口环比增长明显。分车企来看，比亚迪出口新能源乘用车2.8万辆、特斯拉出口2.8万辆、上汽出口1.2万辆、奇瑞出口0.7万、小鹏出口0.4万辆、零跑出口0.2万辆，头部车企表现出色。

　　周度行情回顾

　　本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为5.51%、6.75%、5.50%。汽车板块的涨跌幅为7.88%，涨跌幅位列ZX30个行业中第6位。分子板块来看，销售及服务、零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他周涨跌幅分别为9.87%、8.97%、7.47%、5.99%、4.41%。

　　估值方面, 销售及服务、摩托车及其他、乘用车、零部件、商用车市盈率分别为68.08x/27.71x/25.51x/24.70x/16.53x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为2.88x/2.56x/2.32x/1.76x/1.63x。

　　投资建议：整车推荐比亚迪、理想汽车，受益标的吉利汽车、隆鑫通用；零部件，智能化推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份；新能源推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团。

　　风险提示：1.汽车销量不及预期的风险；2、政策效果不及预期的风险；3、行业竞争加剧的风险

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中国银河 石金漫,秦智坤