投资要点：

　　光伏设备：开云见天，凤凰涅盘。2024年7月30日召开的中共中央政治局会议指出，“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。”当前光伏行业存在供需失衡和“内卷式”竞争的情况，中央会议的部署有助于引导行业企业强化技术创新，退出落后产能，不断增强核心竞争优势。2024年10月18日，光伏行业协会发文称，“低于成本投标中标涉嫌违法”。光伏行业协会的明确表态有助于引导行业重回自律、协调可持续的发展之路，有利于引导行业依法合规地参与市场竞争。受光伏晶硅产业链价格下滑较多影响，2024年光伏辅材的价格也出现了一定程度的下降。当前光伏产业链价格处于历史最低位，未来随着更多招标方及供应商以高于成本的价格进行招标和投标，有助于促进光伏组件价格止跌回稳，也有利于保障光伏组件产品的质量。随着光伏行业落后产能加快出清，二三线企业逐步退出，光伏晶硅产业链头部企业的市场份额有望进一步提升。另外，逆变器、玻璃、胶膜等非硅材料环节的头部企业竞争格局较好，成本控制及技术创新能力较强，未来光伏组件非硅成本有望逐步回升，非硅材料供应商的盈利能力有望逐步改善。建议关注逆变器、玻璃、胶膜、电池和组件设备、BC技术、组件等环节的头部企业。

　　风电设备：乘风破浪，直挂云帆。风电行业方面，根据GWEC，2024年，全球风电预计新增装机131GW，同比增长12.8%。至2028年，全球风电累计装机容量有望增长至1812GW，2023-2028年，全球风电累计装机容量年均复合增速约12.2%。其中，2023-2028年全球海上风电累计装机容量年均复合增速约23.3%。2023-2028年间，中国海上风电累计装机容量年均复合增速有望达24.0%，至2028年，中国海上风电累计装机或达到109GW。欧洲多国提高了海风规划目标，但由于欧洲和北美地区国家的风电设备生产基地相关新建规划较少，到2025年，欧洲和北美地区国家部分环节的本土产能将不足以满足实现其风电规划目标。近年我国积极推进核心风电设备国产化，制造产能规模也在不断提升，国内风电产业的核心设备产能占据全球市场份额六成以上，风电核心设备头部企业的全球竞争优势不断增强，风电装备厂商未来有望凭借技术实力和成本优势进一步拓展海外市场。海缆、塔筒、管桩、导管架、风机等环节的头部企业有望受益于海内外风电的快速发展，建议关注相应环节的头部企业。

　　风险提示：原材料价格大幅波动风险；新型电力系统建设不及预期风险；市场竞争加剧风险；海上风电发展不及预期风险；电力设备出口或面临行业周期波动性风险。

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东莞证券 刘兴文,黄秀瑜,苏治彬