工程机械行业跟踪点评：10月挖机销量维持景气，出口销量增速有望加快
事件：
中国工程机械工业协会公布了2024年10月挖掘机销量数据。
点评：
10月挖机销量维持景气。2024年10月，挖掘机销量为16791台，同比增长15.13%，环比增长6.06%；国内销量为8226台，同比增长21.63%，环比增长8.62%；出口销量为8525台，同比增长9.46%，环比增长3.70%，占总销量的50.77%，海内外需求均好于CME预期（预计内销、出口销量同比增长分别约为17.00%、3.00%）。2024年1-10月，挖掘机销量为164172台，同比增长0.47%;国内累计销量为82211台，同比增长9.80%；出口累计销量为81961台，同比下降7.41%。2024年1-10月电动挖掘机累计销量为10台。
政策助推下游景气回升，出口销量增速有望加快。9月，央行宣布降准、降息、降低LPR等措施将提高市场流动性，助力降低居民及企业贷款成本。叠加金融管理部宣布的一系列房地产金融措施（存量房贷利率、首付比例等）加速落地，随着门槛降低，有望进一步刺激购房需求，助推房地产行业景气度回升。11月，十四届全国人大常委会批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，其中建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务；从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元。各地方政府债务主要用于资本性支出，有效支持交通、水利、能源等项目和工程机械产品开工率提升。我们认为下游基建、房地产行业双驱动将支撑国内需求增长趋势延续，加快行业进入上行周期。出口方面，根据中国海关，2024年9月中国工程机械进出口贸易额为42.63亿美元，同比增长0.37%（进口额同比增长4.21%；出口额同比增长0.19%）；1-9月中国工程机械进出口贸易额为406.57亿美元，同比增长4.1%（进口额同比增长0.02%；出口同比增长4.31%）。此外，挖机出口销量逐渐修复，我们认为随着后续海外国家元首竞选落幕，政策及项目陆续开展，叠加与一带一路沿线国家合作进一步深化，出口增速有望加快。
投资建议：持续关注行业龙头。建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。
风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。
