中熔电气(301031)季报点评:三季度业绩表现良好,新能源车、储能领域有望齐发力
中熔电气(301031)
事件:
公司发布三季报,第三季度,公司实现营业总收入3.72亿元,同比增长41.57%,归属于上市公司股东的净利润0.55亿元,同比增长90.92%;前三季度,公司实现营业总收入9.66亿元,同比增长27.46%;归属于上市公司股东的净利润1.20亿元,同比增长40.40%。
点评:
国内新能源车销量持续高增,新型储能装机放量打开公司电力熔断器市场空间。公司电力熔断器在新能源车、新能源风光发电及储能市场和通信市场布局较早,其中,新能源车领域是公司电力熔断器最大的细分市场。根据中汽协的统计数据,2024年1-10月,国内新能源汽车销量869.2万辆,同比增长38.3%;新能源汽车出口105.8万辆,同比增长6.3%。随着新能源车市场渗透率提升以及国家以旧换新政策的推进,国内新能源车销量保持较高增长速度。公司熔断器业务通过进入主流动力电池、电控系统及配套厂商切入供应链,客户涵盖宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、汇川技术等主流客户,预计受益于下游需求高增。根据CNESA不完全统计,2024上半年国内新型储能新增投运装机13.67GW/33.41GWh,功率规模、能量规模同比均增长超过七成。公司为下游储能系统客户提供pack、高压箱、PCS等不同位置的保护方案,开发储能pack专用的1500v熔断器产品。公司下游客户涵盖宁德时代、比亚迪、阳光电源、华为、亿纬锂能等,有望充分享受行业快速扩张红利。
维持公司“买入”评级。预计公司2024、2025、2026年归属于上市公司股东的净利润分别为1.70亿元、2.43亿元和2.91亿元,对应的全面摊薄EPS分别为2.56元、3.67元、4.39元。按照11月12日117元/股收盘价计算,对应PE分别为45.68、31.86和26.68
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倍。公司估值水平基本合理。考虑到公司熔断器产品良好的应用前景、产品优势和行业地位,预计公司成长预期较好,维持公司“买入”评级。
风险提示:新能源汽车市场需求波动风险;行业竞争加剧风险;应收账款增加,回款放缓风险。