核心观点

　　10月家电出口提速

　　海关总署披露最新家电行业出口数据，10月家电整体出口实现收入85.8亿美元、同比增长22.8%、增速环比上个月提升18.3个百分点，10月家电整体出口量3.88亿台、同比增长24.5%、增速环比上个月提升16.6个百分点；根据wind，10月家电整体出口均价同比下滑1.4%、增速较上个月改善1.8个百分点；考虑到9月国内受到多轮台风天气影响，9-10月合计来看相对更具参考性，家电整体出口收入9-10月合计同比增长12.9%，基本保持24年4月以来的两位数增长趋势；考虑到去年基数有所恢复，24年10月相对22年10月的两年复合增速为15.2%，增速环比上月提升6.8个百分点；累计来看，24年1-10月家电整体出口实现收入838.5亿美元，同比增长12.9%；

　　从产业在线披露的11月白电排产数据来看，空调方面，24年11月空调出口排产899.5万台、较去年同期出口实绩增长65.5%，12月出口排产1088万台、同比增长48.5%；冰箱方面，24年11月冰箱出口排产388万台、较去年同期出口实绩增长4.5%，12月出口排产同比增长5.2%；洗衣机方面，24年11月洗衣机出口排产340万台、较去年同期出口实绩增长5.1%，12月出口排产同比增长4.5%；

　　行业跟踪数据

　　上游地产方面，根据iFinD，上周（11.04-11.10）30大中城市商品房成交套数同比增长12%，30大中城市商品房成交面积同比增长6%。原材料价格方面，根据Wind，11月8日，LME铜现货结算价较11月1日下跌1.08%，LME铝现货结算价较11月1日下跌0.50%。

　　汇率方面，根据iFinD，11月8日，美元兑人民币中间价报价7.1433，较11月1日上涨0.42%。

　　海运价格方面，根据iFinD，11月8日，CCFI美东航线、美西航线、欧洲航线分别为1225、1227、1847，较11月1日变动幅度分别为3.4%、0.6%、0.0%。

　　板块行情表现

　　上周（11月4日-11月8日）家电行业指数（申万一级）上涨2.32%，在所有申万一级行业中排名第28位，上周家电行业指数跑输沪深300指数3.18%；具体到家电子行业来看，白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器、照明设备、家电零部件上周涨跌幅分别为0.58%、-2.31%、2.87%、8.55%、8.04%、13.98%。

　　投资建议

　　24Q3家电板块业绩增长有所放缓，不过近期以旧换新政策效果显著，且终端向好逐步向企业端传导，同时10月家电出口增速也迎来明显提升，预计24Q4及25年家电板块业绩表现将迎持续改善，建议关注海尔智家、美的集团、老板电器、华帝股份、石头科技、飞科电器。

　　风险提示

　　国内消费表现不及预期、海外需求大幅回落、汇率与海运价格波动

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甬兴证券 吴东炬