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共创草坪(605099)销量延续增长,看好份额提升

公司研报 24

  共创草坪(605099)

  公司发布2024三季度报告

销量延续增长,看好份额提升

  24Q3公司实现收入7.5亿元,同比+16%;归母净利润1.1亿元,同比-12%;扣非归母净利润1.1亿元,同比-11%。

  24Q1-3公司实现收入22.6亿元,同比+18%;归母净利润3.9亿元,同比+12%;扣非归母净利润3.9亿元,同比+14%。

  2024年上半年公司应对复杂市场环境,加强市场拓展与成本控制,巩固行业地位和竞争优势;依托休闲草和运动草产品,在国外利用龙头竞争优势进一步开发新客户、新渠道抢占更多的市场份额,国内依托政策支持,积极调整布局,提升客户满意度,抢抓国内市场份额,实现国际国内双增长。

  2024Q1-3公司毛利率同比-1.7pct至30.16%,销售/管理/财务费用率4.6%/3.7%/-1.1%,同比分别-0.5/-0.3/+0.6pct;综合以上,公司扣非净利率17.2%,同比-0.6pct,归母净利率17.4%,同比-1.0pct。

  产能布局优化,预计有效规避关税风险

  公司持续加大设备技术改造投入,全面提升现有产能,同时积极加快全球产能布局,目前公司在中国和越南拥有四个生产基地,其中国内产能5600万平,越南一期2400万平、二期3600万平,三期4000万平24Q2开工建设,我们预计伴随产能爬坡,可有效应对潜在关税风险。

  综合性竞争优势不断强化

  公司产品远销美洲、欧洲、亚洲、大洋洲、非洲等140多个国家和地区,2023年全球市占率16.7%,是全球生产和销售规模最大的人造草坪企业。1)市场地位和品牌优势:自2011年开始,公司人造草坪销量连续13年位居世界第一,公司雄厚的技术实力、良好的供应能力和优异的产品质量获得市场的高度认可。2)技术水平和生产能力优势:公司研发团队经过多年积累和探索,在新型人造草坪材料和生产工艺研究领域硕果颇丰。3)客户网络和销售模式优势:公司建立起全球化的销售网络、积累国际业务人员,形成了同行业企业短时间内难以超越的营销体系优势。4)管理团队优势:公司管理团队及一线生产负责人拥有丰富的行业经验,使公司建立并有效执行全流程的产品精细化管理及质量控制体系。

  调整盈利预测,维持“买入”评级

  公司为全球人造草坪龙头,前期竞争策略下市场份额稳步提升,产能全球布局安全性提升。因存在市场竞争加剧风险,市场需求增速放缓的风险以及国际政治经济环境变化的风险,我们调整盈利预测,预计公司24-26年归母净利分别为5.0/6.0/7.0亿元(前值分别为5.3/6.4/7.4亿元),对应PE为16/14/12X。

  风险提示:海外渗透率提升不及预期风险,竞争加剧风险,产能扩张不及预期风险