摘要：

　　通信行业：2024年前三季度我们重点覆盖的93家通信行业上市公司合计实现营业收入18535.12亿元，同比增长3.77%；实现归母净利润合计1775.24亿元，同比增长8.07%；行业毛利率为29.06%，同比提升0.74个百分点；净利率为9.58%，同比提升0.38个百分点。其中光模块行业业绩表现亮眼，AI技术的快速发展有望带动光模块需求持续增长；三大运营商收入保持稳定，盈利能力有所提升，5G-A的快速发展也有望带动运营商业绩提升；同时5G-A快速发展有望给通信设备制造商带来增量需求；我国卫星的快速发展也有望给卫星互联网行业带来机遇。据此，我们维持通信行业“推荐”评级。

　　运营商：三大运营商收入保持稳定，盈利能力有所提升。三大运营商在2024年前三季度实现营收14735.49亿元，同比增长2.45%，实现归母净利润1485.18亿元，同比增长5.94%。2024年前三季度我国三大运营商5G用户数持续增长，截至2024年9月末，我国三大运营商5G用户数达11.70亿户。5G-A的快速发展也有望带动运营商业绩提升。个股关注中国移动（600941.SH）、中国联通(600050.SH)、中国电信(601728.SH)。

　　光模块行业：受益于AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长。我们重点研究的11家光模块行业上市公司2024年前三季度共实现营业收入536.12亿元，同比增长36.03%；实现归母净利71.57亿元，同比增长156.74%。从需求端来看，美国四大科技公司资本开支快速增长，有望带动光模块需求持续提升，关注800G放量及1.6T光模块产品进展：中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、新易盛（300502.SZ）。

　　通信设备制造企业：我们重点研究的11家通信网络设备及器件行业上市公司2024年前三季度共实现营业收入1163.57亿元，同比增长2.84%；实现归母净利88.13亿元，同比下滑1.86%。关注5G-A快速发展带来的增量需求，个股关注中兴通讯（000063.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、移远通信（603236.SH）。

　　卫星互联网：我们重点研究的10家卫星互联网行业上市公司2024年前三季度共实现营业收入194.62亿元，同比下滑14.36%；实现归母净利8亿元，同比下滑17.14%。按照规划，2025年，“千帆星座”将完成一期648颗卫星的部署，初步构建全球覆盖的卫星互联网系统。据预测，到2025年，我国卫星互联网市场规模有望达到446.92亿元，相关卫星互联网标的有望受益，个股关注中国卫通（601698.SH）、中国卫星（600118.SH），华测导航（300627.SZ）。

　　风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；AI发展进度不及预期；贸易摩擦加剧；重点关注公司业绩不达预期。

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华龙证券 彭棋