核心观点

　　24Q3社服板块业绩压力显现

　　在去年同期基数较高的背景下，三季度旅游及景区板块营收增长有所放缓，与文旅部口径24Q3国内游客出游总花费增长放缓的趋势基本一致；具体来看，根据wind，24年前三季度申万旅游及景区板块实现总营收266.27亿元、同比增长18.14%，其中24Q3旅游及景区总营收108.25亿元、同比增长6.59%；24年前三季度申万旅游及景区板块实现归母净利润28.32亿元、同比增长11.37%，其中24Q3旅游及景区归母净利润17.49亿元、同比增长10.78%；

　　在去年同期基数较高以及供给端压力增加等因素影响下，从季度趋势来看，今年以来酒店餐饮板块营收与归母净利润均呈现出逐季放缓的趋势；具体来看，根据wind，24年前三季度申万酒店餐饮板块实现总营收225.98亿元、同比下滑0.58%，其中24Q3酒店餐饮总营收80.58亿元、同比下滑6.22%；24年前三季度申万酒店餐饮板块实现归母净利润18.04亿元、同比增长2.81%，其中24Q3酒店餐饮归母净利润6.18亿元、同比下滑33.53%；

　　行业动态跟踪

　　1）携程数据显示，今冬（11月至1月）北方滑雪酒店的订单量较去年同期同比增长22%，其中黑龙江、河北、新疆预订增速迅猛。

　　2）湖北省政府新闻办宣布，截至10月底，2024年湖北省累计接待游客数量同比增长12.7%，旅游总收入同比增长17.8%。

　　板块行情表现

　　上周（10月28日-11月1日）社服行业指数（申万一级）上涨2.65%，在所有申万一级行业中排名第4位，上周社服行业指数跑赢沪深300指数4.33%；具体到社服子行业来看，酒店餐饮、旅游及景区、教育、专业服务上周涨跌幅分别为-0.54%、-1.52%、17.72%、-3.23%。

　　投资建议

　　今年三季度旅游景区板块、酒店餐饮板块营收增长有所放缓，展望未来，四季度国内旅游消费有望稳健增长、关注冰雪游表现，建议关注宋城演艺、首旅酒店、锦江酒店、众信旅游、科锐国际、中教控股。

　　风险提示

　　国内消费整体表现不及预期、旺季出现恶劣天气、市场竞争加剧

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甬兴证券 吴东炬