翰博高新(301321)

　　事件：

　　2024年10月31日，公司发布2024年三季度报告：公司2024年前三季度实现营业收入6.52亿元，同比增长14.03%；归母净利润为-9909.23万元，同比下降229.47%。

　　点评：

　　公司前三季度收入增长14.03%，Q3单季度毛利率环比有所改善，新建产能投资项目拖累业绩。2024年前三季度公司营收同比增长14.03%，毛利率为10.67%，同比降低3.74pct；从单季度来看，公司3Q24毛利率为10.25%，环比增加0.80pct，毛利率环比有所改善。公司新建产能投资项目处于爬坡阶段，分摊固定成本和前期人工成本较高。另外公司新增固定资产转固导致制造费用增加。2024年第三季度净利润为-3141.29万元，亏损额相较于2024Q2有所收窄。现金流方面，公司支付供应商货款增加，经营性净现金流为-963.19万元，同比-112.04%。

　　全球Mini-LED背光模组市场前景广阔，公司重点开拓车载背光显示模组市场。全球个人电脑市场正步入复苏之路，根据Canalys数据2024年PC全年出货量预计达到2.67亿台，较2023年增长8%，到2027年，AIPC全球出货量预计超过1.7亿台，在总个人电脑出货量的占比超60%，公司有望受益于AIPC行业发展。据CINNO Research预测，2026年全球Mini LED背光模组市场规模将达57亿美元，中小尺寸市场占总出货量64%左右。公司车用Mini-LED背光产品已经成功与Tier1供应商及整车厂商开展合作，2024年6月实现了Mini项目正式量产。随着车载业务Mini-LED向中高端车不断渗透，Mini-LED产业化有望加速，公司重点开拓车载背光显示模组市场。

　　公司持续优化产品结构，布局新能源汽车、智能网联汽车等领域。一方面，公司持续强化经营管理，降本增效，提升产线自动化、智能化水平，实现产品生产良率水平的显著提升，开发高附加值产品。公司深度布局车载Mini-LED业务并挖掘新兴技术等机会，以多元化产品领域提升盈利能力。近期，公司围绕强链、补链、固链需求，强化产业链布局，战略投资1.7亿元设立智联新能基金，重点投资新能源汽车、智能网联汽车等领域。

　　盈利预测及投资评级：公司深耕笔电背光模组领域，AIPC与车载显示拉动公司成长。预计2024-2026年公司EPS分别为-0.36元，0.41元和1.11元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：笔记本电脑销量不及预期、AIPC发展不及预期、客户开拓不及预期、Mini-LED导入不及预期。

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