江苏金租(600901)江苏金租2024年三季报点评:核心业务持续扩张,资产质量保持平稳
江苏金租(600901)
事件:江苏金租发布2024年三季报,报告期内公司实现营业收入39.59亿元,同比+8.76%;实现归母净利润22.27亿元,同比+9.12%;ROE(加权)为11.87%,同比-0.4pct。
资产规模持续扩张,负债结构有所调整。截至报告期末,公司资产总额1345.21亿元,较上年末+12.18%;其中应收租赁款1237.41亿元,较上年度末+12.35%,第一、二、三季度应收租赁款环比增速分别为6.34%、4.84%、0.78%,公司核心业务持续扩张,Q3扩张动力放缓。截至报告期末,公司计息负债1021.99亿元,较上年末+8.07%;其中短期借款、拆入资金、长期借款、应付债券分别较上年末-31.85%、+11.16%、+43.72%、-16.86%,公司长期借款明显增加。
盈利能力表现良好,利差维持稳定。2024年前三季度公司利息净收入38.95亿元,同比+6.79%,增速较年中+0.09pct;净利差3.67%,同比-2bp,较年中-1bp,利差维持稳定。公司经营租赁收入同比+180.78%至0.86亿元,经营租赁业务实现高增。公司成本收入比9.66%,同比+0.35pct,成本控制能力小幅下滑。
资产质量平稳提升,拨备仍处高位。截至报告期末,公司不良融资租赁资产率0.92%,较上年末略增1bp,不良资产率维持稳定;关注类资产占比3.04%,较上年末-46bp,环比-34bp,三季度资产质量有效提升。拨备覆盖率426.01%,较上年末-22.38pct,环比-5.21pct;拨备覆盖率有所降低,但仍旧维持较高水平。
公司可转债摘牌,资本充足率提升。公司将“苏租转债”余额全部赎回,于2024年10月18日发放赎回款并且进行可转债摘牌。截至2024年10月17日,累计共有49.98亿元“苏租转债”转换为公司股份,占“苏租转债”转股前公司已发行股份总额的53.40%。可转债转股增强资本实力,截至报告期末公司核心一级资本充足率17.44%,较年中+3.38pct。
投资建议:公司持续推进“零售+科技”战略部署,秉持“厂商+区域”双线展业方式拓展业务,为中小微企业提供金融服务。预计2024-2026年公司营业收入为52.59、57.81、63.76亿元,归母净利润为29.30、32.33、36.02亿元,EPS为0.51、0.56、0.62元,对应11月11日收盘价的PE估值为10.46、9.48、8.51倍。维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动、利率下行超预期、资产质量大幅下滑。