投资要点：

　　行情回顾：2024年11月4日-11月15日，中信消费者服务行业指数整体上涨3.87%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第八位，跑赢同期沪深300指数约1.85个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为5.40%、2.25%、2.81%、6.87%。细分板块均上涨，综合服务及教育板块涨幅领先。行业取得正收益的上市公司有32家，涨幅前五分别是大连圣亚、凯文教育、ST东时、视源股份、长白山，分别上升31.35%、20.73%、20.00%、19.93%、15.68%。取得负收益的有17家，其中跌幅前五的上市公司分别是米奥会展、华天酒店、凯撒旅业、众信旅游、君亭酒店，涨跌幅分别为-5.01%、-5.75%、-6.02%、-8.24%、-9.76%。截至2024年11月15日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约29.99倍，环比小幅提升，低于行业2016年以来的平均估值51.39倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为30.97倍、28.26倍、38.64倍、18.25倍。

　　行业重点新闻公告：（1）自2025年1月1日起，全体公民放假的假日增加2天，其中春节、劳动节各增加1天。（2）随着冬季临近，北方城市冰雪活动与南方温暖目的地双双升温。（3）中国中免将在青岛临空经济区建设免税城。

　　行业观点：国务院对《全国年节及纪念日放假办法》作出修改。其中，春节放假天数增加一天，变更为放4天（农历除夕、正月初一至初三）劳动节放假天数增加一天，变更为放假2天（5月1日、2日）。2025年春节、国庆将迎来8天长假，劳动节将迎来5天长假。假期时长增加及明确公布调休原则，有效促进节假日长途出行，释放消费力，携程平台上2025年春节期间的机票搜索量增长1.7倍，除夕当天的机票搜索量增长2.5倍。随着冬季临近，北方城市冰雪活动与南方温暖目的地双双升温。携程数据显示，目前今冬（11月至1月）北方滑雪酒店的订单量较去年同期同比增长22%。建议关注(1)需求稳定且受自然气候灾害影响较小的景区板块、(2)免签朋友圈扩大带动入出境游增长相关的OTA板块、（3）顺周期的教育、人力资源板块。个股可关注：进入旺季的长白山（603099)宋城演艺（300144）；拥有多个知名景区核心业务的祥源文旅（600576和三特索道（002159）；关注张家界（000430）、峨眉山（000888）、九华旅游（603199）等，中国中免（601888）和锦江酒店（600754）等龙头股。此外《我的阿勒泰》爆火、独库公路提前开放及该地区“囤旅游”产品销量大增有望带动西域旅游等地区性旅游目的地。建议关注入出境游订单高增相关标的中青旅（600138）、众信旅游（002707）。

　　风险提示：（1）居民旅游消费意愿及能力降低；（2）行业政策放松及帮扶不及预期；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等

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东莞证券 邓升亮,黄冬祎