化工行业周报：国际油价下跌，氯化钾、纯MDI价格上涨
行业动态
本周（11.11-11.17）均价跟踪的101个化工品种中，共有28个品种价格上涨，44个品种价格下跌，29个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是NYMEX天然气、二氯甲烷（华东）、液氯（长三角）、维生素A、棉短绒（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是顺丁橡胶（华东）、硝酸铵（陕西兴化）、煤焦油（山西）、WTI原油、石脑油（新加坡）。
本周（11.11-11.17）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于67.02美元/桶，周跌幅4.77%；布伦特原油期货价格收于71.04美元/桶，周跌幅3.83%。宏观方面，据塔斯社报道，俄罗斯能源部长称，能源部准备了解除汽油出口禁令的提案，并已提交政府审查；美元指数走强，在一定程度上压制石油价格。供应方面，美国能源信息署（EIA）在11月份《短期能源展望中称，今年美国和全球石油产量均有望略高于此前的预测，至记录新高；石油输出国组织（OPEC）公布的11月月度原油市场报告显示，该组织在10月原油产量增长46.6万桶/天至2653.5万桶/天；美银预计2025年非石油输出国组织原油供应将增长140万桶/日，2026年将增长90万桶/日。需求方面，石油输出国组织（OPEC）11月月度原油市场报告连续第四个月下调全球石油需求增长预测，预计2024年全球石油日均需求增长182万桶，比上个月报告预测下调了10.7万桶，2025年全球石油日均需求增长154万桶，比上个月报告预测下调了10万桶；美国能源信息署（EIA）数据显示，截至2024年11月8日的四周，美国成品油需求总量平均每天2080.3万桶，比去年同期高1.8%。库存方面，截至2024年11月8日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.18亿桶，比前一周增长0.03亿桶。展望后市，地缘局势仍具不确定性，但本周市场表现出一定的韧性，叠加需求预期回升，我们预计国际油价将保持中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收于2.84美元/mmbtu，周涨幅6.37%。美国能源信息署（EIA）公布的天然气库存周报显示，截至11月8日当周，美国天然气库存量39740亿立方英尺，比前一周增加420亿立方英尺，库存量比去年同期高1580亿立方英尺，增幅4.1%，比5年平均值高2280亿立方英尺，增幅6.1%。ICE统计数据显示，截至10月底，欧洲储气库库存率达95.22%，较9月同期上涨0.85pct，涨幅继续收缩欧洲LNG接收站库存率57%，较9月同期上涨9.37pct。短期来看，海外天然气库存充裕，市场价格或将维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。
本周（11.11-11.17）氯化钾价格上涨。根据百川盈孚，截至11月17日，氯化钾市场均价为2523元/吨，较上周上涨4.86％，较去年同期下跌12.15%。根据百川盈孚，国产钾方面，青海地区主流大厂开工正常，目前盐湖货源紧张，藏格供应较稳定，小厂开工较为低迷，或因环保装置停车，国产钾整体供应略紧；国际钾肥方面，加拿大工人罢工对全球钾肥供应链产生一定影响，叠加国际钾肥巨头减产、班列到货量预期减少等因素，整体供应偏紧。展望后市，国内氯化钾市场挺价情绪显著，成交价格重心不断上移，但下游冬储备肥持观望态度，市场对高价货源接受度偏低，交易多以按需适量为主，后市价格或企稳为主。
本周（11.11-11.17）纯MDI价格上涨。根据百川盈孚，本周末纯MDI价格19300元/吨，较上周价格上涨1.58%，较上月价格上涨7.22%，较年初价格下跌13.06%。供给方面，万华化学宁波基地40+80万吨MDI装置预计11月下旬轮流检修45天；BASF韩国MDI装置月初开始检修，计划检修2-3周；重庆巴斯夫装置计划于12月检修3-4周。需求方面，下游氨纶开工8成左右，需求暂无明显好转，氨纶工厂对原料按需采买；下游TPU开工5-6成左右，需求缺乏利好提振，实单交投清淡，因此对原料采购积极性不高；下游鞋底原液及浆料开工3-4成，终端消费水平不足，需求端增量匮乏，对原料刚需小单跟进。展望后市，目前纯MDI市场延续平稳态势，厂家普遍控量放货，价格上行空间有限。
投资建议
截至11月17日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为21.80倍，处在历史（2002年至今）的60.78%分位数；市净率（MRQ）为1.82倍，处在历史水平的11.98%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为10.60倍，处在历史（2002年至今）的10.43%分位数；市净率（MRQ）为1.26倍，处在历史水平的5.30%分位数。11月份建议关注：1、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；2、宏观经济整体预期改善，关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司等；3、高质量发展与高股东回报并重，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，油气开采板块高景气度延续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健；2半导体行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料国产替代意义深远；3、关注景气度持续向上的子行业。一是氟化工，三代制冷剂供给需求双端持续改善氟化工相关产品需求扩张，优质氟化工企业或将受益；二是动物营养，维生素及蛋氨酸需求改善、供给集中，景气度有望持续上行；三是涤纶长丝，短期受益2024年新增产能减少与需求修复，中长期竞争格局优化下，产品盈利中枢有望合理抬升，龙头企业有望优先受益。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、鼎龙股份、万润股份、蓝晓科技、巨化股份、新和成、桐昆股份、万华化学、华鲁恒升、卫星化学、新凤鸣；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、莱特光电、奥来德、瑞联新材。
11月金股：安集科技、万华化学
风险提示
地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。
