南芯科技(688484)

　　核心观点

　　事件：公司发布2024年三季报。

　　公司2024年第三季度营收6.49亿元，较上年同期增长19%；实现归属于母公司所有者的净利润0.67亿元，较上年同期下降16.27%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.63亿元，较上年同期下降20.64%。

　　三季度研发投入占比和增速均有提升。

　　今年第三季度公司研发投入合计1.17亿元，同比增长52.99%，研发投入占营业收入比例为17.97%。今年前三季度研发投入合计2.99亿元，同比增长48.94%，研发投入占营业收入比例为15.76%。相比较中报，三季度的研发投入增速和占比均有提升。

　　为获得可持续发展，公司在消费、汽车等领域加大投入。

　　根据公司投资者关系活动公告：公司目前处于经营规模不断扩大、产品布局不断丰富的发展阶段。主要在消费、汽车、工业等领域有较高的研发投入。在消费领域，公司发挥芯片集成化设计能力与系统级解决方案能力，继续巩固在智能手机充电管理业务方面的竞争优势，并持续推动智能设备端到端的全链路电源管理芯片业务的协同发展，如在电源适配器、锂电保护、屏幕显示控制等领域，公司不断推出新的料号，切入多个品牌客户及其中高端产品中，业务规模快速提升。在汽车领域，把握汽车行业智能化、电动化大趋势，积极投入各新产品线，丰富产品库，提升单车价值量。公司目前重点投入车载充电、智能座舱、车身控制、ADAS领域，主要聚焦在智能电源管理、智能驱动芯片等产品类别。

　　研发投入的效果逐渐呈现。

　　公司汽车电子产品已进入多家知名汽车Tier1及OEM车厂，国际客户亦有突破。

　　盈利预测：我们维持盈利预测，预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为3.86/5.84/7.35亿元，对应11月12日股价PE分别为41/27/22倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。

点击复制链接查看完整PDF研报