投资要点

　　本周观点：由于前期存量需求充分释放，上周（11.11-11.17）商品房销售规模延续下滑的态势。30大中城市商品房周度成交面积环比减少11.51%，同比减少4.65%；其中，一线城市环比增加6.57%，二三线城市环比分别减少23.88%、5.93%，各能级城市间分化明显。从政策面来看，备受关注的各项新政均于上周出台。自然资源部印发通知，明确运用专项债券资金收回收购存量闲置土地；财政部、税务总局、住建部发布公告，出台促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策，加大契税、土地增值税以及住房销售环节的增值税等税收方面的优惠力度；住建部、财政部印发通知，要求进一步做好城中村改造工作，明确扩大城中村改造政策支持范围。总体而言，近日出台的新政涉及土地收储、税收优惠以及城中村改造等多个方面，对于改善房地产市场供求关系将起到积极作用。此外，目前一线城市楼市仍具有较强韧性，随着政策效应传导，市场热度有望逐步由高能级城市向低能级城市扩散，进而带动整体市场修复。下阶段，房价能否企稳仍是房地产市场能否止跌回稳的关键，后续需重点关注新政相关实施细则的落地情况以及对房企投资和商品房销售的实际拉动效果。

　　上周房地产政策动态及市场重要消息：（1）11月12日，自然资源部印发通知，明确运用专项债券资金收回收购存量闲置土地。（2）11月13日，财政部、税务总局、住建部三部门发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告，明确涉及契税、土地增值税、增值税等方面的税收优惠。（3）住建部、财政部近日联合印发通知，部署各地加快落实增量政策措施要求，进一步做好城中村改造工作，推动符合条件的项目尽快启动实施。

　　上周商品房与土地市场重点高频数据：11月11日至11月17日，30大中城市商品房周度成交面积环比减少11.51%，同比减少4.65%；其中一线城市环比增加6.57%，二三线城市环比分别减少23.88%、5.93%；从累计值来看，1月1日至11月17日，30大中城市商品房累计成交面积同比减少29.34%，绝对量仍处于低位。

　　投资建议：（1）目前房地产支持政策正在持续发力，后续仍有进一步加码的空间。从中央经济工作会议的部署来看，“三大工程”将是今年的重点任务，可重点关注以中国建筑、中国电建等为代表的中字头基建类央企；（2）随着稳需求、保交楼的推进，楼市销售有望出现边际改善，可关注万科、保利、招商蛇口等基本面较稳固的大型国有房企；（3）在房地产融资协调机制持续推进的背景下，部分被列入房企融资“白名单”的头部民企如龙湖、金地等有望迎来信用修复。

　　风险提示：政策效果不及预期；房企信用风险蔓延。

点击复制链接查看完整PDF研报

财信证券 王与碧