计算机行业点评：苹果（AAPL.O） ：Apple Intelligence持续推进，推动AI手机升级
事件
11 月 1 日消息， 苹果公司（AAPL.O） 于当地时间 2024 年10 月 31 日公布了 2024 财年第 4 财季（对应截至 9 月28 日的第 3 季度）的最新财报数据并举行了业绩电话会议。
投资要点
全球消费电子行业呈现稳健增长态势。
2024 年全球消费电子市场的收入预计将达到 9500 亿美元，并且预计从 2024 年到 2029 年，市场将以年均2.9%的增长率增长。 消费电子市场中最大的细分市场是电话技术， 2024 年的市场规模为 4867 亿美元。
全球智能手机出货量持续增长。 根据 IDC 数据， 2024年第三季度全球智能手机出货量同比增长 4.0%，连续第五个季度增长， 达到 3.161 亿部。
平板电脑市场复苏强劲。 2023 年市场表现不佳， 2024年 第 三 季 度 （ 3Q24 ） 全 球 平 板 电 脑 出 货 量 增 长20.4%，达到 3960 万台。 人工智能（AI）逐渐融入平板市场，激发了消费者兴趣，并可能提高平均售价（ASP） 。
全球传统个人电脑出货量同比下降 2.4% 至 6880 万台。 成本上升和库存补充等因素导致上一季度出货量激增，导致销售周期略有放缓。 消费者和商业买家对个人电脑的需求已经恢复。 人工智能整合是未来市场成功的关键。
iPhone 业务表现超市场预期， 一次性补缴税款对净利润影响较大。
当季营收 949.3 亿美元（同比+6%） ，高于 945.8 亿美元的市场预期，得益于 iPhone 16 系列的成功推出，以及公司在多地创下的营收记录。当季净利润 147.4 亿美元（同比-36%），主要受一次性补缴 102 亿美元的税款影响。若排除这一非经常性费用，公司调整后的净利润实际达 250亿美元。当季总毛利率 46.2%（同比+1ppt），高于 46.0%的市场预期。产品毛利率为 36.3%，较上季度上升 1%，主要受益于产品组合的优化；服务毛利率维持在 74%。当季EPS 调整后为 1.64 美元，高于预期的 1.60。苹果预计下季度预计（FY25Q1）营收同比增速为低至中等个位数。预计服务营收增长与 2024 财年同期持平。预计毛利率为46%-47%。
分地区看： 当季大中华区营收 150.3 亿美元（同比基本持平）。美洲、欧洲和新兴市场多地区营收创下新纪录。 其中，欧洲地区收入增长 11%。印度季度收入创历史新高。
iPhone 业务：当季营收为 462.2 亿美元（同比+6%） ，占公司总营收的 48.7%，高于预期的 454. 7 亿美元。这一增长得益于 iPhone 16 系列的强劲需求，特别是新推出的iPhone 16 Pro 和 Pro Max。苹果 CEO 表示， 16 系列的销量比 15 系列表现强劲。 iPhone 的活跃装机总量及其在美国等市场的装机量均创历史新高。
Mac 业务： 当季营收 77.4 亿美元（同比+2%）， 占公司总营收的 8.2%，与市场预期持平，主要受益于 Macbook Air的放量。同时，苹果推出了新一代 M4 芯片，大幅提升了设备的计算和 AI 性能。当季 Mac 装机基数创下历史新高，其中近一半的购买者为新用户。
iPad 业务： 当季营收 69.5 亿美元（同比+8%） ，占公司总营收的 7.3%，主要由于 5 月份推出的 iPad Pro/Air 放量，略低于市场预期的 70. 9 亿美元。墨西哥、巴西、中东、印度和南亚的营收双位数增长。 iPad 基数再创新高，超过一半的 iPad 购买者为新用户。
可穿戴设备、家居与配件业务：当季营收 90.4 亿美元，（同比-3%） ，占公司总营收的 9.5%，低于市场预期的92.1 亿美元。当季苹果新推出 Apple Watch Series 10和 AirPods 4。 Apple Watch 的安装基数创下了历史新高，当季超过一半的 Apple Watch 购买者为新用户。
服务业务：当季营收 249.7 亿美元（同比+12%） ，达历史新高， 但低于市场预期的 252.8 亿美元。当季营收占公司总营收的 26.3%。 付费订阅账户同比增长两位数，创历史新高；目前公司拥有超过 10 亿付费订阅账户，较 4 年前数量翻倍。
费用支出方面， 当季总运营费用 142.9 亿美元，处于公司指导范围的中点（同比+6%）。 其中，研发支出达 77.6 亿美元，同比增长 6%。销售费用、一般费用和行政费用为65.2 亿美元，同比增长 6%。
Apple Intelligence 持续推进
Apple Intelligence 将在 2024 年 12 月进一步本地化到英国、澳大利亚、加拿大等市场， 2025 年四月后将拓展至更多语言并增加新功能。 开发者可以使用 API 将Apple Intelligence 集成到其应用程序中，预计将大幅提升用户的互动体验。苹果表示， iOS 18.1（包含 AppleIntelligence 功能）的采用率是 iOS 17.1 2023 年同期采用率的两倍。 此外， 苹果计划在 2025 年继续进行与人工智能相关的资本支出投资。
投资建议
苹果公司发布的财报显示各项业务分部表现稳健，尤其是iPhone 及服务业务。我们认为， 随着 Apple Intelligence 的进一步推进， AI 技术的深度整合预计将带动公司在未来消费电子市场的长期增长。
风险提示
宏观经济波动导致市场需求不及预期、 产品销售业绩不及预期、 Apple Intellingence 接受度不及预期
